基建需求大放量，公司Q1新签订单增速达84%，预计全年都将维持高

国轩高科：今年产能和出货继续大幅增长，海外客户拓展迅速

【今年产能和出货继续大幅增长】

去年出货量16GWh多一点，达预期，同比2020年翻倍。今年出货规划是40-45GWh，取决于供应链保障、碳酸锂自供情况、产能释放程度等，目前来看需求依旧强劲、自身产能布局在稳步推进，去年产能近50GWh，今年南京、唐山、合肥、柳州等在建，会再50GWh，今年近100GWh。

【碳酸锂明年产3万吨+】

白水洞在一二月分产权已经交割完成，探明量在3000多万吨，水南段10000万多吨，野尾岭6000多万吨，三个加一起大概2.1亿吨；明年计划和政府再拿两个矿，2亿吨左右，今明两年一起4亿吨。产出目标今年8000-10000吨，明年3万-3.5万吨，2025年目标10万吨。

矿是51%的控股权。因为矿资源比较特殊，政府必须参股，同时我们也希望帮助宜春打造全产业链布局。

刚刚投产的状态，成本还比较高，目前15万/吨左右。到月产1500吨的时候，成本大概8-10万/吨。明年产能提升，估计6-7万/吨。

【海外客户拓展迅速】

客户进展方面，在国际化客户的开拓上，去年和美国的Rivian成功定点，签订6年200GWh的长期战略合作协议，是一个在国际开拓上非常好的成绩。另一个是和大众的合作，已经完成uc定点，基本到2025年能达到18-25GWh。和一汽大众、南美大众，还需要在商务上分别对接，会比较顺利。国内主流主机厂，今年合作重点是广汽和小鹏，广汽预计下半年能公告，小鹏在对接。技术上，国轩一直处于比较领先的地位，目前磷酸铁锂实现320-360wh/kg，2026年之后实现400wh/kg以上。

脱水君点评：目前公司的基本面正在往好的方向发展，上游原材料的锂正在逐步降价，产能也在释放，景气度是越来越高的。最近股价跌主要是因为板块不在风口，市场不给估值，需要等待美债拐头它才有机会。



普源精电：产品持续高端化，毛利率还有较大提升空间

【产品持续高端化】

2022年根据CRM系统数据，5G产品已有商机260台，单价20万以上，且已实现海外销售；Q1高端产品销售额同比增长超过80%、产品均价较去年同期增长超过20%

【毛利率还有较大提升空间】

产品毛利率的覆盖范围基本上从40%多一直到80%多，低端激烈高端毛利能到80%多，整体下来是50%多，所以未来还是有比较大提升空间。

【利润增速预计会超过30%】

研发费用在合理范围，管理费用因为前期软件等投入较多，后续费用率会降低。

收入未来几年以30%以上去持续增长，收入增长带来费用率的减少，利润率会更高。目标是人均销售额达到20万美金，去年公司达到了100万人民币左右，后续公司不会去盲目扩张。

脱水君点评：最近新股破发严重，跟新股太多，体量太大有关，普源精电的基本面还是不错的，行业地位很高，不过目前作为刚上市的科创板次新股，还是得等一段时间挤挤泡沫才行。





中国中铁：一季度新签订单大幅超预期，展望全年有望继续取得高增速

【一季度新签订单大幅超预期】

公司一季度新签合同同比增长84%，增长幅度大超预期。按地区划分，境内新签订单同比增长81%，境外同比增长124%。

公司一季度订单主要由基建订单增长拉动，基建订单同比增长94.1%，分科目来看，铁路工程+7.9%，公路工程+147.5%，房建工程+140%，城轨工程下滑23.7%，水利工程+12%，港口与航道工程+206%。

【展望全年有望继续取得高增速】

公司二季度和下半年的新签订单的展望。从宏观方面，目前受制于国际上的政治经济局势，叠加国内的疫情，基建稳经济的作用更加明显。另外，国家发展的基本面并无太大变化，从交通基础设施的基本需求来看，城际铁路，市郊市域铁路，公路的维修保养，二级及以下公路，甚至农村公路的发展，会在相关的行业里面展现蓬勃发展的生机。此外，轨道交通经过了2~3年理性化的发展，为未来理性的有序的放开城市轨道交通在积攒势能，未来一定会体现在公司的订单上。预计2022年上半年维持较高增幅，二季度有望延续一季度迅猛态势。展望全年，公司新签订单可取得较高增幅。

【提出净利润增长目标】

公司今年以及未来的经营性现金流的净额和业务利润率目标。公司年初工作会上提出了项目管理效率提升的三年行动方案，要求每一年的项目利润率提升不低于0.5%。经营性现金流方面，去年未达预期，一方面是由于2021年投资类项目投入较多，此外，2021年12月份公司在北京和上海分别购置地块约100亿元。2022年现金流规划目标和以往一致，向现金保障倍数大于1的目标努力。

脱水君点评：中国中铁的业务其实没有太大的成长空间的，就算一季度订单大超预期，未来能落到利润上的体量也不会很大，中铁主要涨的是低估值+逆周期稳增长预期+现金流，所以年内炒炒趋势可以，不要幻想可以长拿。从技术面的角度看，中国中铁的行情还没结束，最近刚突破前提波段的高点，稳增长的中期风口还在，再创新高只是时间问题。