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零食销售渠道大变革,新一轮流量红利来临,紧跟趋势+积极扩产的

时间:2023-03-12 12:03 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
零食销售渠道大变革,新一轮流量红利来临,紧跟趋势+积极扩产的生产商最为受益

 
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摘要:
零食赛道的真正逻辑,其实是你想不到的因素
①零食销售渠道新一轮大变革,零食量贩当前已达1万余家。
②产业红利可看2-3年,测算25年开店可看3万家,有望出现超级头部品牌。
③产品性价比高、sku丰富且散称为主的,天然最匹配零食量贩渠道。
 
正文:

休闲零食每一轮大的渠道变革,都孕育着巨大的流量变迁机会。21年以来零食量贩折扣店跑马圈地加速增长,开店空间广阔,零食量贩产业趋势基本已达成共识。华创证券认为,积极布局的零食生产商是本轮渠道红利最大受益者,既可享受新一轮的铺货红利,又可反哺研发跟随省外拓店,促进制造端和供应链提效。



1)后疫情时代追求多快好省,零食量贩店高性价比突围,当前已达1万余家。

对比传统零食店,零食量贩店部分选品厂家直供,减少经销商加价环节,快速周转没有账期;下游门店由赚盈利走向赚周转,均价低于传统渠道25-30%,产品高迭代优化用户体验。通过重构价值链较好的优化了单店模型,头部零食量贩店的闭店率在5-8%,带店率2~3,运营效率较高。



当前全国万店以上,零食很忙领跑,22年底开店2k+,其余大部分品牌跑马圈地加速,拓店目标积极;盼盼、美宜佳等跨品类玩家亦积极布局,产业红利可看2-3年。我们通过人均单店渗透、可比业态等方法交叉验证,测算25年开店可看3万家。



2)商业模式:低价走量式零售,拼的还是效率。

零食量贩店收获流量变迁的密码:是以高性价比的品牌连锁形式,即通过上游压缩采购环节降低成本、下游提升消费体验,收获放大的社区流量。其低价走量零售的本质,决定了效率制胜。

分阶段看,品类发展初期,不同品牌打法趋同,社区点位是强先发优势;但行业由导入到加密阶段,前端门店红利减少,竞争将回归后端供应链。

供应链上游是买手和选品的逻辑,难点在如何组一盘好货,并实现高性价比采购;下游则是门店组织效率,需凭借强大的管理护航快速复制开店,从已融资品牌的子弹投向看,也多集中在门店数字化和供应链建设,夯实运营效率。故最终突围企业大概率是极致的成本优势效率领先。

3)格局展望:终局区域并立,但超级头部可期。

大部分品牌在本埠加密,而行业头部几家跑马圈地,异地占比已达30-40%,但外围市场则需配套的选品/仓储与物流,与当地品牌短兵相接加大竞争。



当前爬坡期各品牌扩店乐观,单店模型加速外溢,23年大概率竞争加剧,24-25年各品牌核心区域或出现一定程度的调整,此后稳态的区域寡头千店模型形成。而考虑到零食很忙供应链领先,且不断打磨UE,尽管万店模型具备客观难度(品类天花板更低+品牌可差异化程度更低),但成为5k+店的超级头部仍可期待。

此外,零食量贩企业外扩时,初期让利门店,试点跑通后先当地加盟,半年至一年后逐步放开。但门店数往往只能作为后验指标,优先关注外埠市场的爬坡期和坪效。

4)梳理当前休闲零食行业玩家,寻找本轮渠道革新红利的受益者。

零食量贩拓店加速度最快时期已过,但若从产业链上中下游寻找投资机会,关注铺货逻辑顺畅且可以让渡风险的零食生产商。其中,部分食品尤其是单一大品类企业担忧价盘,而大品牌认为量贩渠道占比小,选择不合作或间接&被动式合作。但积极拥抱渠道的企业中,强供应链生产型优先拿到入场券,而品质稳定、高复购的白牌亦有望破局。

零食量贩是可看2-3年的产业趋势,预计至25年可开3w店,终局区域并立,超级头部可期。当前各零食企业纷纷拥抱,但谁有最大概率突围?

结合前文梳理,有两条思路,一是供应链制胜的盐津,柔性生产组织灵活度高,产品性价比高、sku丰富且散称为主,天然最匹配零食量贩渠道,且自身渠道改革红利释放,盈利步入上行通道;二是产品力极强的甘源,前期组织灵活性欠佳,但22Q2起积极转型,老三样是零食量贩渠道硬通货,公司过去创新力被充分验证,22年安阳新品及渠道招商不及预期,但23年增长逻辑理顺,除零食量贩外,全渠道均可放量。



脱水君点评:零食其实也不用吹的那么大,本质的核心是市场资金在绕开机构而已,又想做消费复苏逻辑,又不想去给机构接盘,那就只能去机构低配的零食赛道,其实乳业赛道里的一些小票的逻辑也是类似的。所以要做的话,在技术面上,看好趋势做波段,在基本面上,要多看那些机构重仓的消费股什么时候起行情,如果机构重仓的消费股开始起行情了,说明机构募集到新的子弹了,要注意切换回机构地盘去,不要傻傻等着基本面回归。
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