【脱水研报】完美契合国企抬估值需求，板块估值不到国外同行的一

完美契合国企抬估值需求，板块估值不到国外同行的一半，叠加数字经济属性，业绩保持持续平稳增长，有望持续重估
 
摘要：
①国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法。
②预计行业资本开支将保持稳定以推动国家数字经济稳步快速发展。
③行业估值处于历史较低水平，同时大幅低于全球同行水平，有望持续重估。
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正文：
1）国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法
证监会主席易会满21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出。上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，也要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。接受记者采访的专家表示，国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

2）三大运营商公告助力数字经济，推动高质量发展

2022年11月10日，中国移动发布《关干支撑数字经济提速提质、推动公司高质量发展的公告》，公司顺应信息文明时代发展趋势，牢牢把握数字经济特征，支撑数字经济提速提质，助力开创数字未来美好前景;中国电信发布《关于全面实施“云改数转”战略推动高质量发展助力数字经济的公告》，公司坚持新发展理念，把握新一轮科技革命和产业变革带来的战略机遇，全面实施“云改数转”战略，加大科技创新力度，深入推进云网融合，不断深化体制机制改革，积极拓展合作共赢的开放新生态，加快打造服务型、科技型、安全型企业，持续与股东、客户和社会共享高质量发展成果;中国联通发布《关于数字经济科技创新进展情况的公告》，公司面向数字经济新蓝海，持续加大科技创新布局力度，全面为各行各业数字化转型升级提供工具箱和方法论，致力于成为促进数字经济健康可持续发展的重要力量。三大运营商积极响应党和国家的号召，重点发展数字经济，我们预计资本开支将保持稳定以推动国家数字经济稳步快速发展。

3)受益于appus值的提升和数字经济业务的发展，运营商业务业绩保持平稳增长，同时当前运营商板块估值较低。中国移动/中国电信/中国联通A股PB分别为1.21/0.87/0.83倍，H股PB分别为0.78/0.59/0.34倍，处于历史较低水平，同时大幅低于全球运营商PB水平(Verizon1.85倍，T-Mobile2.66倍)，在国家提倡央企国企价值估值体系重塑的背景下，有望持续重估。

对标：中国联通、中国电信、中国移动

脱水君点评：三大运营商是我在月初的策略会的时候就提过的方向，看似是炒作新估值体系，其实本质上还是因为低估了，可以做防守。但三者的节奏可能略有差异，移动和电信是次新属性，弹性大波动大，联通也被短线资金玩成了涨停股，这个阶段已经不是做防守了，而是要把防守票做成进攻票了。依然还是能布局的，但买点的选择已经不是之前的随便买入后躺赢了，而是等日内回踩再上车。