【脱水研报】未来几年确定性极高的新能源，明年装机量翻倍，后续
时间：2022-11-25 22:44 来源：股窜网 作者：gucuan 阅读：次
未来几年确定性极高的新能源，明年装机量翻倍，后续每年都将是30%增长，2大关键环节将迎来量价齐升行情
摘要：
明年即将迎来大级别主升浪的板块，确定性最高的是这个环节。
①降本后迎来加速装机阶段。
②明年装机量预计翻倍，十四五规划已超60GW。
③2个方向，将实现量价齐升。
正文：
长江证券看好降本推动下的海风，海风正加速迈入平价阶段，今年招标规模大幅增长对应明年装机规模较今年翻倍。此外各省份十四五海风规划已超过60GW，未来成长确定性进一步提升。
1）招标、规划支撑短中长期景气
短期来看，2022年前低后高，招标支撑2023年规模高增。据不完全统计，今年1-10月海风招标规模约10GW（不考虑框架竞配），相比于前两年招
标规模显著增长。预计在今年招标规模高增长的基础上，明年海风装机规模有望达10GW以上，相比今年实现翻倍以上的高增长。
中长期来看，十四五期间，目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划，规模合计约60GW，其中广东、江苏、山东、浙江、福建规划规模靠前。对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑。
再往长期看，各地目前也陆续出台中长期海风规划，包括河北唐山、广东潮州、广东汕头、江苏盐城等，为十四五后海风储备规模进一步奠定基础。
2）加速迈入平价，打开装机空间
随着海风项目建设成本的不断下移，海风行业平价正加速到来。
按照今年3500-4000元/KW的海风风机招标价格估算明年各地区建设并网的海风项目成本。预估部分地区海风整体建设成本下降至1.1万元/KW左右，假设项目上网电价是当地燃煤标杆电价（若存在地方补贴则考虑2023年的补贴）以及贷款比例70%的背景下，部分地区明年建设并网的项目能够达到平价阶段。
其中，具体看，广东、福建、江苏、浙江、上海、山东海风项目IRR较为靠前，有望率先迈入平价，并且广东因存在地方补贴，项目收益率相对较高。
展望未来，海风建设成本仍然具备较为可观的下降空间。
大型化空间较大：明年海风风机单机容量将超8MW，未来提升空间较大；目前部分企业开始着手20MW的大型风机以及相关安装平台的规划；
新技术不断推进：最近产业链在漂浮式风电等新技术持续推进，包括万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目一期工程可行性研究报告过审、新式风
机产品以及漂浮式解决方案的推出等。
根据各省海风十四五规划，随着海风建设成本的不断下降，国内海风装机需求有望持续快速增长；预计在今年招标规模支撑下2023年国内海风装机规模有望达10GW以上，实现翻倍以上增长；并且在2023年基础上，2024-2025年有望继续保持约年化复合30%的较快增速，2025年国内海风装机规模达20GW左右。
再往后，随着建设成本下降，我们认为海风可建设的海域将不断拓宽，国内海域可开发风资源达千GW级别，潜在空间可观。
3）海缆、管桩直接受益海风Alpha
①海缆：量价齐升成长逻辑，行业供给预计持续紧张
场内缆部分项目从35kV升级至66kV的更高电压等级，提升输电容量。
交流送出海缆迈向500kV。目前主流交流送出海缆电压等级为220kV，在高压化趋势下，需采用输电能力更强的500kV海缆。柔直海缆或是远距离大容量海上风电场输电最优解。
预计国内海风海缆随着离岸距离拉长以及电压等级升高，单GW海缆价值量有望持续提升。
预计2025年国内海风新增装机规模有望达到20GW，对应海风海缆市场空间接近400亿元，在2023年基础上年化复合增速超30%。
②管桩：海风建设显著拉动需求，码头布局抢占先机
与陆风塔筒不同，海风除水面上的塔筒产品外，还需要大量的水面下支撑基础（管桩、导管架等）：海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架。
目前，陆上塔筒的单瓦用量在6-7万吨/GW，而海上塔筒和管桩基础用量普遍在20-30万吨/GW，单GW用量是陆风的3-4倍；因此，海风后续的装机规模放量增长，对于管桩基础环节的需求也会有显著拉动。
由于管桩、导管架单根重量较大（单根重量一般达1000-2000吨），并且需要整根运输，所以海风管桩、导管架生产基地需要靠近码头，便于运输。
考虑到码头以及配套的生产基地具备一定程度的稀缺性，尤其是水深较大、装载能力较强的码头稀缺性程度更高，并且码头的审批手续较为复杂、建设周期较长，我们认为海风管桩基础环节的核心壁垒在于码头和生产基地的获取及建设。
目前在码头、生产基地方面具备先发优势和布局优势的企业未来在海风管桩市场具备更强的竞争优势。
③风机：大型化趋势明确，降本空间依旧广阔
往后看，海风风机大型化仍将保持较快的推进速度，并且单机容量上限存在超预期可能（未来几年16MW产品有望下线，未来有望达到甚至突破20MW），对应的，海风风机未来大型化降本空间依旧较为乐观。
风机主轴和铸件方面，随着风机大型化，本身主轴产品和铸件产品也在大型化发展过程中，头部企业的产能和工艺优势将进一步凸显。
脱水君点评：海风是明年很确定的机会，前阵子新能源不在风口的时候，海风一直不肯深跌下来，其实已经说明不少资金都在等机会了，优点是确定性强，缺点是预期太明朗，如果不深跌，没有套利交易的机会，所以海风如果有坑位，一定要及早布局，个人最看好海缆环节，有舒服的位置就加仓，拿到明年吃主升浪不是问题。
更多详情内容研报群查看（脱水君视频直播：复盘+策略）
摘要：
明年即将迎来大级别主升浪的板块，确定性最高的是这个环节。
①降本后迎来加速装机阶段。
②明年装机量预计翻倍，十四五规划已超60GW。
③2个方向，将实现量价齐升。
正文：
长江证券看好降本推动下的海风，海风正加速迈入平价阶段，今年招标规模大幅增长对应明年装机规模较今年翻倍。此外各省份十四五海风规划已超过60GW，未来成长确定性进一步提升。
1）招标、规划支撑短中长期景气
短期来看，2022年前低后高，招标支撑2023年规模高增。据不完全统计，今年1-10月海风招标规模约10GW（不考虑框架竞配），相比于前两年招
标规模显著增长。预计在今年招标规模高增长的基础上，明年海风装机规模有望达10GW以上，相比今年实现翻倍以上的高增长。
中长期来看，十四五期间，目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划，规模合计约60GW，其中广东、江苏、山东、浙江、福建规划规模靠前。对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑。
再往长期看，各地目前也陆续出台中长期海风规划，包括河北唐山、广东潮州、广东汕头、江苏盐城等，为十四五后海风储备规模进一步奠定基础。
2）加速迈入平价，打开装机空间
随着海风项目建设成本的不断下移，海风行业平价正加速到来。
按照今年3500-4000元/KW的海风风机招标价格估算明年各地区建设并网的海风项目成本。预估部分地区海风整体建设成本下降至1.1万元/KW左右，假设项目上网电价是当地燃煤标杆电价（若存在地方补贴则考虑2023年的补贴）以及贷款比例70%的背景下，部分地区明年建设并网的项目能够达到平价阶段。
其中，具体看，广东、福建、江苏、浙江、上海、山东海风项目IRR较为靠前，有望率先迈入平价，并且广东因存在地方补贴，项目收益率相对较高。
展望未来，海风建设成本仍然具备较为可观的下降空间。
大型化空间较大：明年海风风机单机容量将超8MW，未来提升空间较大；目前部分企业开始着手20MW的大型风机以及相关安装平台的规划；
新技术不断推进：最近产业链在漂浮式风电等新技术持续推进，包括万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目一期工程可行性研究报告过审、新式风
机产品以及漂浮式解决方案的推出等。
根据各省海风十四五规划，随着海风建设成本的不断下降，国内海风装机需求有望持续快速增长；预计在今年招标规模支撑下2023年国内海风装机规模有望达10GW以上，实现翻倍以上增长；并且在2023年基础上，2024-2025年有望继续保持约年化复合30%的较快增速，2025年国内海风装机规模达20GW左右。
再往后，随着建设成本下降，我们认为海风可建设的海域将不断拓宽，国内海域可开发风资源达千GW级别，潜在空间可观。
3）海缆、管桩直接受益海风Alpha
①海缆：量价齐升成长逻辑，行业供给预计持续紧张
场内缆部分项目从35kV升级至66kV的更高电压等级，提升输电容量。
交流送出海缆迈向500kV。目前主流交流送出海缆电压等级为220kV，在高压化趋势下，需采用输电能力更强的500kV海缆。柔直海缆或是远距离大容量海上风电场输电最优解。
预计国内海风海缆随着离岸距离拉长以及电压等级升高，单GW海缆价值量有望持续提升。
预计2025年国内海风新增装机规模有望达到20GW，对应海风海缆市场空间接近400亿元，在2023年基础上年化复合增速超30%。
②管桩：海风建设显著拉动需求，码头布局抢占先机
与陆风塔筒不同，海风除水面上的塔筒产品外，还需要大量的水面下支撑基础（管桩、导管架等）：海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架。
目前，陆上塔筒的单瓦用量在6-7万吨/GW，而海上塔筒和管桩基础用量普遍在20-30万吨/GW，单GW用量是陆风的3-4倍；因此，海风后续的装机规模放量增长，对于管桩基础环节的需求也会有显著拉动。
由于管桩、导管架单根重量较大（单根重量一般达1000-2000吨），并且需要整根运输，所以海风管桩、导管架生产基地需要靠近码头，便于运输。
考虑到码头以及配套的生产基地具备一定程度的稀缺性，尤其是水深较大、装载能力较强的码头稀缺性程度更高，并且码头的审批手续较为复杂、建设周期较长，我们认为海风管桩基础环节的核心壁垒在于码头和生产基地的获取及建设。
目前在码头、生产基地方面具备先发优势和布局优势的企业未来在海风管桩市场具备更强的竞争优势。
③风机：大型化趋势明确，降本空间依旧广阔
往后看，海风风机大型化仍将保持较快的推进速度，并且单机容量上限存在超预期可能（未来几年16MW产品有望下线，未来有望达到甚至突破20MW），对应的，海风风机未来大型化降本空间依旧较为乐观。
风机主轴和铸件方面，随着风机大型化，本身主轴产品和铸件产品也在大型化发展过程中，头部企业的产能和工艺优势将进一步凸显。
脱水君点评：海风是明年很确定的机会，前阵子新能源不在风口的时候，海风一直不肯深跌下来，其实已经说明不少资金都在等机会了，优点是确定性强，缺点是预期太明朗，如果不深跌，没有套利交易的机会，所以海风如果有坑位，一定要及早布局，个人最看好海缆环节，有舒服的位置就加仓，拿到明年吃主升浪不是问题。
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