【脱水研报】23年光伏领域最紧缺的辅材之一，部分厂商报价已开始

23年光伏领域最紧缺的辅材之一，部分厂商报价已开始上涨，制备难度被市场低估

摘要：
①部分厂商开始涨价，上涨约10%。
②2023年光伏料供给增量较需求增量（同比增速约50%）较少，将出现阶段性紧张。
③制备难度被市场低估，拥有重估空间。

正文：

1月31日，部分胶膜厂报价上涨约10%，此前EVA光伏料报价持续上涨，据卓创资讯，较低点上涨1000~2000元/吨至1.5~1.6万元/吨，涨幅6.7%~14.3%。

国金证券指出，光伏下游开工推动胶膜价格上涨，预计POE和/EVA树脂均将出现供给紧张，粒子厂和胶膜厂盈利能力都将实现修复。

1）下游开工提升推动胶膜价格上涨，看好光伏胶膜、EVA树脂盈利修复

Q4因光伏下游开工较弱，胶膜、EVA树脂价格快速下跌。成本面支撑下价格已至低点，1月EVA光伏料价格持续上涨，目前较低点上涨1000~2000元/吨；随下游开工恢复，近期部分胶膜企业上调报价约10%。随年后光伏地面电站需求明确、海外出货增长，预计胶膜及光伏EVA价格或将快速上涨。

22Q4胶膜及光伏EVA树脂价格位于历史低点，树脂盈利承压、胶膜因高价库存盈利承压，随开工率提升，看好光伏胶膜在库存价格较低位置的盈利修复，及EVA树脂盈利修复。

2）POE树脂供给紧张，新型封装方案方兴未艾

POE胶膜更符合TOPCon封装要求，但POE树脂23年供给紧张，胶膜厂商POE树脂的保供能力将成为关键竞争要素；此外，组件及胶膜企业积极研发储备新型封装方案，产品研发实力强的企业或能提升盈利及份额。

3）下游需求快速增长，光伏EVA树脂或出现阶段性紧张

目前N型TOPCon多选用POE封装，考虑POE粒子尚未国产化、供给相对受限，预计今年组件厂将大规模导入EPE或EVA封装方案。

2022年起EVA新增装置仅天利高新、古雷石化、宝丰能源共75万吨，考虑爬产等因素，2023年光伏料供给增量较需求增量（同比增速约50%）较少，预计光伏EVA树脂将出现阶段性紧张。

4）POE胶膜制备难度被低估

招商证券认为，POE可能是未来主流路线，POE胶膜制备难度被市场低估。

EVA是当前成熟的胶膜材料，占比超7成。POE有更好的水汽透过率、体积电阻率、应力表现及抗老化能力，密度也更轻。N型组件的发展将催动POE应用，而未来几年全球集中电站翻身会带动双面组件发展进而拉动POE应用。

POE粒子国产化后，POE胶膜有望逐步成为主流路线，POE大类（含EPE、PE）渗透率目前23%左右，未来3-4年有望到60%以上。另，市场当下多关注POE粒子，忽视了POE胶膜制备难度。

5）核心公司

看好光伏胶膜【福斯特】【海优新材】、EVA树脂【联泓新科】等盈利修复。

脱水君点评：最近光伏板块整体赚钱效应不错，不过主线不是在辅材这块，而是在钙钛矿这个细分环节，所以要做光伏的话，尽量把注意力放在钙钛环节，弹性会更好些。


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