从“发配售”向“源网荷储”延伸，这家公司通过自建绿电+自有配

晨丰科技 (603685)

核心逻辑： 公司通过“发配售一体化”和“算电协同”的稀缺商业模式，构建了强大的“电价洼地”，并以此为基础向算力等高价值领域延伸，打开了估值与业绩的双重成长空间。
一、 商业模式：从“发配售”到“源网荷储”一体化

核心模式： 公司并非单纯的发电商或配电网运营商，而是通过 “自建绿电（风光电站）—自有配网（增量配电网）—就地消纳（园区用户）” 实现产业链闭环。
核心优势： 这种模式让公司能捕获原本属于省级电网的输配电价差，从而为园区用户提供极具竞争力的低电价，形成 “电价洼地”。

数据佐证： 奈曼旗项目自发绿电到户电价已低至0.38元/千瓦时，比市场交易综合到户电价降低近30%，已吸引超过40家企业入驻。

扩张计划： 公司计划在未来两年新增开发约320MW新能源装机及10个增量配电网项目，包括奈曼旗绿色供电项目（工程进度近半）、赤峰、长春农安等多个项目。
储能布局： 2026年5月，公司拟投资约13.15亿元，在内蒙古开鲁和科左中旗建设两座200MW/800MWh的独立储能电站，以增强新能源消纳和电力调节能力，进一步完善“源网荷储”一体化。

二、 成长路径：从“发配售”到“算电协同”

新业务载体： 公司通过全资子公司浙江北网智算科技有限公司探索“算电协同”模式。
协同逻辑： 公司依托增量配电网获取的低成本绿电，恰好能满足算力中心对低PUE（能源效率指标）和高绿电比例的刚性需求。

政策驱动： “东数西算”工程要求枢纽节点可再生能源利用率达到70%，公司的绿电资源可充分满足这一要求。

业务模式： 北网智算定位为提供基于增量配电网的“电算融合”一体化解决方案，覆盖算力中心规划、设计、建设及运营全链条。
估值想象空间： “绿电+算力”的融合模式一旦跑通，不仅能为公司带来新的业务增量，更有望使其从传统公用事业估值体系，向享受科技成长属性的估值溢价转变。

三、 业绩与估值

券商观点： 广发证券郭鹏认为，新能源业务放量正驱动公司业绩与估值双重修复。
盈利预测： 预计公司2026-2028年实现归母净利润1.02、2.01、2.68亿元，同比增长363.6%/96.7%/33.5%。
估值数据： 对应2026-2028年的PE（市盈率）分别为66.6/33.9/25.4倍。

四、 风险提示

新能源项目进度不及预期。
增量配电网政策与商业模式的稳定性风险。