公司为国内锂行业最纯正标的之一，在产能规模和客户结构上均跻身

公司为国内锂行业最纯正标的之一，在产能规模和客户结构上均跻身国内第一梯队,在本土锂矿资源开发方面占据先发优势。公司锂盐产能快速释放,业绩进入快车道,目标价高于现价23%

小研导读
一、行业现状:锂价预计开启中长期上涨,有望恢复至7万元/吨水平
二、公司概括:剥离人造板业务，国内锂行业最纯正标的之一
三、未来展望:产能规模及客户结构跻身国内第一梯队,公司发展进入快车道
四、盈利预测:目标价高于现价23%

推荐标的
盛新锂能002240

一、行业现状:锂价预计开启中长期上涨,有望恢复至7万元/吨水平
2020年以来，全球新能源汽车行业对锂消费拉动作用凸显，处于长期超跌状态的碳酸锂价格率先反弹。2021年全球锂上游供应无新增产能投放，行业供应过剩压力缓解。澳洲锂精矿供应扰动将推动锂价加速上涨。我们判断锂价将开启中长期上涨行情,有望恢复至7万元/吨的水平，较当前价格有60%的上行空间。

二、公司概括:剥离人造板业务，国内锂行业最纯正标的之一
盛新锂能前身威华股份成立于2001年,传统业务为林木和人造板。2016年1月，威华股份与盛屯集团签订股票认购协议,同年10月增资控股致远锂业和万弘高新,将业务延伸至锂盐和稀土等新能源材料领域。2017年,盛屯集团完成对威华股份的控股并启动4万吨基础锂盐项目建设。2018年,致远锂业首条1.3万吨锂盐产线投产，公司锂盐业务发展进入快车道。2019年,威华股份完成对奥伊诺矿业的收购,业务延伸至锂矿开采领域。2020年，公司出售人造板业务相关资产并更名为盛新锂能。

营收及净利润:2019年,公司实现营业收入22.79亿元，同比下滑9.51%。全年亏损0.59亿元，业绩下滑的主要原因为公司纤维板业务受国内房地产市场环境影响，产品销售价格下滑且销售费用上升，同时2019年锂盐价格大幅下跌,公司对相关存货计提存货跌价损失。2020年前三季度，公司实现营业收入14.79亿元，同比下降13.54%，实现归母净利润5054万元;2020年上半年,公司归母净利润亏损1.67亿元;9月公司完成人造板业务55%股权出售,确认投资收益2.48亿元，带动公司实现扭亏。

三、未来展望:产能规模及客户结构跻身国内第一梯队,公司发展进入快车道
1、产能规模及客户结构跻身国内第一梯队，公司发展进入快车道。
盛新锂能到2020年底锂盐建成产能已达到4.3万吨,远期规划产能超过10万吨,产能规模已跻身国内锂行业第一梯队。2020年公司先后进入宁德时代和LG化学的供应链,下游优质客户导入加速。公司当前在产能和客户维度的领先优势有望帮助公司实现产销规模的快速增长和盈利的大幅改善。

2、自产锂矿带来成本优势,本土锂资源开发占据先机。
公司控股的业隆沟锂矿规划产能40.5万吨/年，2020年已开始向公司正式供应锂精矿原料。预计公司自产锂精矿成本将低于外购澳矿，为公司带来成本优势。公司是国内少数具备本土锂矿资源开发利用经验的企业，料未来在资源获取、矿山建设等方面具备先发优势，有望进一步提高锂原料自给率，巩固一体化布局。

3、激励计划的业绩考核要求彰显公司锂业务的高增长预期。
根据公司公告中披露的限售股解禁对应的业绩考核目标,公司2020-2022年锂业务营收需满足30%、100%、300%的增长,此次授予的限制性股票可按比例解除限售。2019年公司锂业务营收为7.28亿元，对应以上目标，公司2020-2022年锂业务营收须达到9.5亿元、14.6亿元和29.1亿元。结合公司当前锂盐产能快速扩张的态势，预计公司锂业务将进入高速增长期。

四、盈利预测:目标价高于现价23%
中信证券:公司在产能规模和客户结构维度均跻身国内第一梯队,同时在本土锂资源开发利用方面具备先发优势。锂价上涨行情中,公司锂盐产销量快速增长，业绩弹性大。预计2020-2022年公司归母净利润为0.78/2.69/4.8亿元，对应EPS预测为0.10/0.36/0.65元/股。结合国内锂钴行业可比公司估值水平，给予公司2021年5倍PB估值,对应目标价为23.75元，首次覆盖给予“买入"评级。

风险因素:锂原料采购的风险,锂价大幅下跌的风险。

……

详情内容研报群查看。站长微信：1691320917
研报群每日实时更新：脱水研报、脱水个股、脱水调研日报、实时脱水研报、风口研报、机构调研、盘中宝、狙击龙虎榜、君临私享、格隆汇研报……等内容。