金牌策略：短期以震荡为主，A股磨底阶段保持耐心 经过前期的快跌
时间：2022-03-27 21:00 来源：股窜网 作者：gucuan 阅读：次
短期以震荡为主，A股磨底阶段保持耐心 经过前期的快跌、反弹，本周A股前高后低，逐步回落。
回落的核心原因，国泰君安证券分析为在“政策底”的预期之下，部分投资者开始交易趋势反攻。但因为当前美债利率、通胀、疫情三者压制走势并没有好转，这一期望落空，市场预期再次走弱。
对于后期展望，分析师普遍认为波动率减小，缩量筑底概率较大。中金提出磨底阶段需要保持耐心，国君认为目前行情是“螺蛳壳里做道场”。
行业配置方面，顺通胀方向仍得到较多关注，开源证券认为当前从产业链利润分配的角度，上游对中下游的挤占还未到尽头；此外，困境反转的养殖、政策预期的房地产等也受到较多关注。
中信证券：稳增长二次发力的政策选项包括地产、货币工具、减税、基建等
A股已从情绪驱动回归基本面驱动的常态，并将进入政策的关键发力期；近两周来疫情对经济影响较大，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项政策组合将逐步推出，并形成合力；二季度经济将逐步修复，A股也将逐步企稳，并进入中期上行通道。
首先，本轮国内疫情影响预计主要集中在3~4月份，对经济的实际影响较大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。
其次，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，预计将二次发力，选项包括：地产政策加大托底力度、货币政策总量工具再发力、财政减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。
最后，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。
配置上，建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。
此外，近期可重点关注一季报有望超预期的品种，建议聚焦在前两月披露经营数据较好的锂电、光伏、半导体、白酒、中药、建筑板块。
国泰君安：螺蛳壳里做道场
如果以估值角度衡量，本轮上证调整的最低点3023.30已经接近2018年悲观情形的定价，叠加金稳会的加持，部分投资者开始交易趋势反攻。
但是这一期望极有可能落空，从当前股票定价角度来看，企业盈利预期下降以及贴现率预期上升的局面并没有得到扭转，叠加疫情短期的蔓延和强有力的管控，经济增长与企业盈利见底程度和节奏的能见度进一步降低。
从策略角度看，春天最终会到来，也要为终将到来的春天做好准备。但是其前提是，在需求侧政策和基本面预期清晰之前，投资者仍需要做好防守和等待。
保持“空杯”的心态，短期大盘还是以横盘震荡为主，3100-3400。关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块：1）顺通胀&高股息：煤炭、化工资源品；2）toG端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒，关注Q2部分中游消费建材、轻工的底部弹性。
中金：A股磨底阶段保持耐心
展望后市，短期市场仍可能反复，但“稳增长”政策更有针对性地发力可能也将逐渐带来基本面预期的改善，类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束，市场短期可能仍处于磨底阶段。
中期维度，市场机会大于风险，未来若配合市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易情绪降温的指标，可能更有助于判断市场的阶段底部出现。
未来关注潜在的四方面转机：1）俄乌局势明朗和全球通胀压力缓解，带来“滞胀”担心边际缓解；2）“稳增长”政策继续发力，尤其是目前担忧较多的房地产等领域；3）国内局部疫情情况进一步明朗；4）中美关系边际趋稳，中概股问题相对明确等。
当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。
开源证券：直到通胀的尽头
市场在反弹后需要面对三个方面的压力也确实显出端倪： 1）北上长期配置型资金回流A股市场，但伴随这一现象的是此前进行政策博弈的交易型资金开始撤出；2）在反弹之后，不论是机构或个人持有为主的ETF都被赎回，指示主流赛道面对的负债压力将在反弹中持续存在；3）固收+基金主要持有的板块本周表现排名靠后，实现了较高的跌幅，意味着其赎回压力还在增大。
当前从产业链利润分配的角度，上游对中下游的挤占还未到尽头；而如果终点是需求坍塌，中下游的估值还未对此做好准备。
投资者需要以系统性思维思考大宗商品演绎的方向，当下布局最确定的主线：1）通胀主线下的：铜、铝、黄金、煤炭、油气、油运，农业（种植、化肥）；2）需求恢复也应该寻找供给在此前下行周期中有出清的行业：房地产，以及从结构性扩张思路布局：银行（地方性、县乡）、建筑。
回落的核心原因，国泰君安证券分析为在“政策底”的预期之下，部分投资者开始交易趋势反攻。但因为当前美债利率、通胀、疫情三者压制走势并没有好转，这一期望落空，市场预期再次走弱。
对于后期展望，分析师普遍认为波动率减小，缩量筑底概率较大。中金提出磨底阶段需要保持耐心，国君认为目前行情是“螺蛳壳里做道场”。
行业配置方面，顺通胀方向仍得到较多关注，开源证券认为当前从产业链利润分配的角度，上游对中下游的挤占还未到尽头；此外，困境反转的养殖、政策预期的房地产等也受到较多关注。
中信证券：稳增长二次发力的政策选项包括地产、货币工具、减税、基建等
A股已从情绪驱动回归基本面驱动的常态，并将进入政策的关键发力期；近两周来疫情对经济影响较大，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项政策组合将逐步推出，并形成合力；二季度经济将逐步修复，A股也将逐步企稳，并进入中期上行通道。
首先，本轮国内疫情影响预计主要集中在3~4月份，对经济的实际影响较大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。
其次，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，预计将二次发力，选项包括：地产政策加大托底力度、货币政策总量工具再发力、财政减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。
最后，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。
配置上，建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。
此外，近期可重点关注一季报有望超预期的品种，建议聚焦在前两月披露经营数据较好的锂电、光伏、半导体、白酒、中药、建筑板块。
国泰君安：螺蛳壳里做道场
如果以估值角度衡量，本轮上证调整的最低点3023.30已经接近2018年悲观情形的定价，叠加金稳会的加持，部分投资者开始交易趋势反攻。
但是这一期望极有可能落空，从当前股票定价角度来看，企业盈利预期下降以及贴现率预期上升的局面并没有得到扭转，叠加疫情短期的蔓延和强有力的管控，经济增长与企业盈利见底程度和节奏的能见度进一步降低。
从策略角度看，春天最终会到来，也要为终将到来的春天做好准备。但是其前提是，在需求侧政策和基本面预期清晰之前，投资者仍需要做好防守和等待。
保持“空杯”的心态，短期大盘还是以横盘震荡为主，3100-3400。关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块：1）顺通胀&高股息：煤炭、化工资源品；2）toG端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒，关注Q2部分中游消费建材、轻工的底部弹性。
中金：A股磨底阶段保持耐心
展望后市，短期市场仍可能反复，但“稳增长”政策更有针对性地发力可能也将逐渐带来基本面预期的改善，类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束，市场短期可能仍处于磨底阶段。
中期维度，市场机会大于风险，未来若配合市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易情绪降温的指标，可能更有助于判断市场的阶段底部出现。
未来关注潜在的四方面转机：1）俄乌局势明朗和全球通胀压力缓解，带来“滞胀”担心边际缓解；2）“稳增长”政策继续发力，尤其是目前担忧较多的房地产等领域；3）国内局部疫情情况进一步明朗；4）中美关系边际趋稳，中概股问题相对明确等。
当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。
开源证券：直到通胀的尽头
市场在反弹后需要面对三个方面的压力也确实显出端倪： 1）北上长期配置型资金回流A股市场，但伴随这一现象的是此前进行政策博弈的交易型资金开始撤出；2）在反弹之后，不论是机构或个人持有为主的ETF都被赎回，指示主流赛道面对的负债压力将在反弹中持续存在；3）固收+基金主要持有的板块本周表现排名靠后，实现了较高的跌幅，意味着其赎回压力还在增大。
当前从产业链利润分配的角度，上游对中下游的挤占还未到尽头；而如果终点是需求坍塌，中下游的估值还未对此做好准备。
投资者需要以系统性思维思考大宗商品演绎的方向，当下布局最确定的主线：1）通胀主线下的：铜、铝、黄金、煤炭、油气、油运，农业（种植、化肥）；2）需求恢复也应该寻找供给在此前下行周期中有出清的行业：房地产，以及从结构性扩张思路布局：银行（地方性、县乡）、建筑。
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