怎么看TMT交易拥挤度再到高位

怎么看TMT交易拥挤度再到高位

今日两市震荡分化，权重偏弱，成交额收缩至8700亿，北向流出12亿。

清淡的市场中只有TMT的持续性略佳，半导体设备、虚拟人、边缘计算等细分接连表现。但近期TMT板块的成交额占比再次进入40%这一关键区间，上一次导致了长达1个月的回调，本次会如何表现？东吴证券陈刚进行了专题分析。


①当前TMT交易拥挤度处于年初至今均值+1倍标准差附近位置；

②历史上“拥挤度博弈”策略失效的前提：产业逻辑持续兑现和验证。

拥挤度只能作为短期板块交易热度的参考指标，中期视角看赛道行情分化主要取决于业务落地进度及产业趋势演进。

以2013-2015年TMT牛市为例，交易拥挤度增幅超过600%，随后交易拥挤度进入长达半年的下行通道（2013年10月-2014年4月），但板块股价回调仅历时1个月。

除传媒外，TMT其他板块（电子、计算机、通信等）行情呈现出类似特征，后续“互联网+”教育、医疗、金融等方向随新技术赋能新应用均获得表现。

③本轮AI行情较以往各类主题行情，呈现出产品/服务落地更快、业绩兑现提前的特征；

因此或使得传统由主题投资到基本面投资的过渡时长有所缩短，建议关注短期业绩兑现确定性强/中长期产业趋势逻辑无法证伪的方向：

前者如“AI+”游戏、影视、教育，算力方向的数据中心、服务器及其零部件（订单及业绩有望率先落地）等，后者如AIOT智能终端、AI+智能硬件（如XR设备、AI+机器人等）、AI安全、AI自主可控（国产大模型）等。