【中金固收】几个有意思的角度看经济数据——数据速评

【中金固收】几个有意思的角度看经济数据——数据速评
1、3月份消费数据依然偏弱，消费里面，食品饮料这些生活必需品是同比增长比较明显的，其余的非必需品（如黄金珠宝、家电、家具、服装、汽车）3月份的数据并没有比1-2月份合并的改善。说明穷则思变。
2、消费偏弱的情况下，中上游尤其是上游的工业生产比较旺盛。尤其是煤炭、石油和天然气的生产以及进口并没有下滑，甚至有增长。这意味着这些中上游工业品原材料一定会逐步堆积库存，从而抑制后续的生产和进口，所以消费和生产的错位意味着中间环节库存累积，如果消费二季度不能迅速改善，后续进口和生产就需要下降来调节。
3、房地产投资好于预期，而基建弱于预期。市场此前的判断是基建走强推动经济回升，但从3月份数据来看，基建投资虽然回升，但同比还是比较明显的负值，反而是地产投资增速转正。需要注意的是，房地产转正主要是施工增速为正，但新开工增速同比还是-10%，意味着新开工其实改善的也并不是很明显，因此房地产投资改善的持续性存疑。而基建并没有预想中的那么强。近期螺纹钢的表观需求量井喷，可能也不完全是真实需求带动，可能也有一些囤货特征，如果基建需求不能大幅起来，叠加房地产改善持续性存疑，那么后续螺纹钢的需求和价格可能重新回落。
4、从投资和生产角度来看，都是西部要好于其他区域。西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）。西部地区增速相对较高，可能与西部地区疫情受影响相对较轻有关系。但是，从我们观察的贷款流向来看，其实更多的流向东部发达省份，所以西部省份的投资和工业生产是否能持续，需要时间验证。