2023-08-24 中证投资参考（星期四）
时间：2023-08-24 01:07 来源：股窜网 作者：gucuan 阅读：次
2023-08-24 中证投资参考（星期四）
【今日导读】
＞多地燃气价格上调 城燃板块望重回上升周期
＞宏观环境趋向积极 铜价重心可能进一步上移
＞测绘地理信息行业迎政策红利 关注龙头公司
＞小红书电商全面加速 相关合作伙伴有望受益
【中证视点】
多地燃气价格上调 城燃板块望重回上升周期
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天津市发改委近期发布通知，自今年9月1日起，天津市城市燃气管网居民管道天然气销售价格每立方米提高0.29元。主因是为疏导上游气源价格上涨矛盾。此外，近期，内蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山东、江苏等多个地区的一些城镇皆已调升居民用户零售天然气价格。其中，济南自9月1日起居民用管道天然气价格每立方米上调0.2元。多地区调升居民用户零售天然气价格利好城市燃气板块。
据了解，2022年，在高成本和顺价难的双重压力下，大部分城燃公司毛差大幅收窄。为疏导城燃公司经营压力，国家积极推进天然气上下游价格联络机制的建立。今年3月，国家发改委在两会报告中明确提出建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制。目前，天然气顺价机制出现较快进展。据机构统计，2023年居民用气/工商业用气方面各有26/35个地级以上城市陆续出台顺价政策，年内已调价地区平均调价幅度为0.33元/立方米。
机构认为，2022年压制城市燃气经营的经济放缓、上游成本大幅上升、地产放缓三重大山都将在2023年年逐步改善，预计城市燃气板块或重新迎来上升周期。自有气源成本端相对固定，因而享受提价带来的盈利弹性，可关注新天然气(sh603393) 、首华燃气(sz300483) 及新奥股份(sh600803) 等。
【热点聚焦】
宏观环境趋向积极 铜价重心可能进一步上移
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南华商品指数23日再创年内新高或表明一轮新的政策周期已经启动，政策逆周期的特征在逐步强化，三季度将确认库存周期底部。另外，南华商品指数是衡量全球重要大宗商品行情的重要工具之一，当南华商品指数走高时，意味着近期这些关键物资供给偏紧使得价格上升，在短期内刺激市场信心。以铜为例，近一周，国内交易所库存、社会库存均再次大幅去库，而LME、COMEX铜库存虽有累库，但其流入幅度远不及国内去化，全球显性库存走到了23万吨，处于历史极低水平。在供需均有改善的背景下，低库存逻辑+去库趋势，反映基本面仍将维持紧平衡，给予价格更强劲的支撑。
从铜供求关系看，在铜精矿加工费持续扩大及供应持续宽松的情况下，国内精铜产量有望延续高增长。需求方面，宏观政策频出，产业托底构成支撑。铜下游四个主要需求行业来看，1）电力投资持续高增长，成为拉动铜需求的主要动力；2）新能源汽车渗透率和出口的提升巩固了国内交通设备行业的铜需求；3）家电产量持续正增长助力铜需求；4）地产行业有望进一步受到政策扶持，总体上国内铜需求表现良好。全球库存低水平和国内现货持续升水，也意味着相较于供应的高增长，需求更加良好。
综上，传统消费旺季临近叠加库存持续低位运转，下游需求的季节性小幅改善，基本面显著收紧，给予铜价强劲的支撑。技术面上看，伦铜放量下跌已过，在当前的价格水平上有所企稳，已不宜对价格过度悲观。回到A股，可关注云南铜业(sz000878) 、江西铜业(sh600362) 等交易性机会。
【产业观察】
轮胎市场产销两旺 龙头公司利润中枢有望上移
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轮胎商业数据显示，今年1-7月，国内轮胎企业整体开工率处于较高水平，轮胎外贸出口连续3个月大增，月度轮胎产量也保持同期高位。另外，国家统计局公布数据，今年7月，我国实现橡胶轮胎外胎产量8478.9万条，同比增长13.1%；1-7月橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%。
随着汽车轮胎产业链边际修复、行业产能整合优化加速落地、头部轮胎企业未来三年进入产能扩张期，加之高性价比产品市场优势逐渐凸显，轮胎行业有望开启新一轮上行周期。目前轮胎行业本身处于产销两旺的局面，三季度订单充足，轮胎产销量仍将维持高位运行状态。可关注:1）赛轮轮胎(sh601058)在国内拥有青岛、东营、沈阳和潍坊4个轮胎生产基地，在海外，公司拥有越南和柬埔寨双生产基地。此外，公司大力发展液体黄金轮胎，系列产品技术和性能表现处于领先水平；2）森麒麟森麒麟(sz002984)拥有青岛/泰国一期/二期/西班牙/摩洛哥的全球产能布局，目前泰国二期半钢已满产，全钢产能爬坡，且二期产品均价高于一期。西班牙和摩洛哥1200万/600万条项目年内开工，计划2025年投产。航空轮胎2023年完成产线贯通，已小批量供货中国商飞ARJ21-700，并进入中国商飞C909及C919培育供应商名录。
测绘地理信息行业迎政策红利 关注龙头公司
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自然资源部23日召开新闻发布会介绍《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级 更好支撑高质量发展的意见》有关情况。在数据应用方面，拓展测绘地理信息赋能应用，支撑经济社会高质量发展。助力数字经济发展，加工编制公众版测绘成果，并大力促进测绘地理信息在数字经济新业态发展中的应用，释放测绘地理信息数据要素价值。《意见》还从新型基础测绘体系建设、实景三维中国建设、测绘地理信息数据基础制度建设和地理信息产业发展等方面明确了到2025年的发展目标，并展望了到2030年的中长期目标。
相关上市公司中，超图软件(sz300036) 基于自主化的GIS平台，研发形成了实景三维处理工具集、实景三维数据管理系统、实景三维数据服务平台、实景三维数字沙盘系统等全流程产品体系，广泛应用于实景三维中国建设；中海达(sz300177) 在数据采集、处理及应用方面拥有丰富的行业经验和技术，可实现通过智能无人机、HiData数据平台软硬件产品进行数据采集处理，提供实景三维一站式的解决方案，数据成果可应用在地形测绘、国土调查、土地确权、农业普查、道路勘测、应急救灾、施工监测、国情普查等多个领域。
【行业动态】
小红书电商全面加速 相关合作伙伴有望受益
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目前各大社交平台都在积极发展电商业务。据报道，小红书整合了电商业务与直播业务，组建了全新的交易部，成为与社区部、商业部平行的一级部门。此前，电商业务是归属于社区部之下的二级部门。小红书作为一个社交平台，拥有庞大的用户群体和活跃的社区，加上电商业务的发展，将为合作伙伴提供更多的商机和流量入口。
小红书的电商业务成为了一个独立部门，这意味着小红书对电商业务的重视程度进一步提升。这一举措将有助于加强小红书在电商领域的竞争力，并有望进一步开拓市场份额。据悉，小红书已经与多个知名品牌建立了深入合作关系，如美妆品牌、时尚品牌等。这些品牌将成为小红书电商业务加速发展的重要推动力。随着小红书电商业务的全面加速，合作伙伴有望受益。
相关公司中，凯淳股份(sz301001) 主营业务是为国内外知名品牌提供综合性的电子商务服务以及客户关系管理服务。公司的服务支持目前线上主流渠道，包括天猫、淘宝、京东、小红书、微信等；创源股份(sz300703) 国内营销中心组建电商团队，拓展平台电商渠道，目前已入驻天猫、小红书、抖音等平台。
日本核污水正式排放 关注水产饲料投资机会
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日本宣布将从24日开始向海洋排放福岛第一核电站核污染水。根据有关报道，排放的核污水污染物在大约240天内将达到中国沿海地区。这意味着在不久的将来，中国沿海地区可能会面临核污水排放所带来的影响。然而，这只是问题的开始，由于福岛沿岸拥有世界上最强的洋流，从排放之日起57天内，放射性物质就会扩散到太平洋的大半区域，3年后美国和加拿大海域将遭到核污染影响，10年后蔓延到全球海域。鉴于日本核污水排放严重污染周边国家海洋生态，中国海关总署明确表示禁止进口日本福岛等十个县（都）食品，同时强化监管，严防存在风险的产品输入，确保消费者餐桌上的安全，预计后续来自日本及周边国家的海产品将大量减少，而留下的需求缺口有望由国内淡水水产品填补，对相关产业链形成利好，建议关注粤海饲料(sz001313) 、安迪苏(sh600299) 等。
【信息追踪】
水泥出库量连续两周回升 局部市场酝酿推涨
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因部分省份维持错峰生产，水泥供应压力有缓解。7月份，全国单月水泥产量1.76亿吨，同比下降5.7%，环比下降4.8%，产量为2011年以来同期最低水平。需求方面，9-10月行业传统旺季的来临，需求或将回升，部分省份尝试推动涨价。
从产业链来看，上游煤炭价格下降，下游近期地产利好政策频出，7月政治局会议提出要适应供求关系发生的重大变化，适时调整优化房地产政策，7月27日住建部召开座谈会针对需求端提出宽松政策措施，若后续政策能实质性拉动销售好转，则短期竣工需求有望得到支撑。水泥等有望走出低谷。加之，下半年盈利基数降低，水泥企业盈利同比有望转正。
目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际。另外，水泥或先纳入碳市场有利于低端产能出清，利好行业龙头。建议优先关注新疆区域。新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇，9月中国—阿拉伯国家博览会也将召开。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化(sh600425) 、西部建设(sz002302) 。
【今日导读】
＞多地燃气价格上调 城燃板块望重回上升周期
＞宏观环境趋向积极 铜价重心可能进一步上移
＞测绘地理信息行业迎政策红利 关注龙头公司
＞小红书电商全面加速 相关合作伙伴有望受益
【中证视点】
多地燃气价格上调 城燃板块望重回上升周期
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天津市发改委近期发布通知，自今年9月1日起，天津市城市燃气管网居民管道天然气销售价格每立方米提高0.29元。主因是为疏导上游气源价格上涨矛盾。此外，近期，内蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山东、江苏等多个地区的一些城镇皆已调升居民用户零售天然气价格。其中，济南自9月1日起居民用管道天然气价格每立方米上调0.2元。多地区调升居民用户零售天然气价格利好城市燃气板块。
据了解，2022年，在高成本和顺价难的双重压力下，大部分城燃公司毛差大幅收窄。为疏导城燃公司经营压力，国家积极推进天然气上下游价格联络机制的建立。今年3月，国家发改委在两会报告中明确提出建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制。目前，天然气顺价机制出现较快进展。据机构统计，2023年居民用气/工商业用气方面各有26/35个地级以上城市陆续出台顺价政策，年内已调价地区平均调价幅度为0.33元/立方米。
机构认为，2022年压制城市燃气经营的经济放缓、上游成本大幅上升、地产放缓三重大山都将在2023年年逐步改善，预计城市燃气板块或重新迎来上升周期。自有气源成本端相对固定，因而享受提价带来的盈利弹性，可关注新天然气(sh603393) 、首华燃气(sz300483) 及新奥股份(sh600803) 等。
【热点聚焦】
宏观环境趋向积极 铜价重心可能进一步上移
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南华商品指数23日再创年内新高或表明一轮新的政策周期已经启动，政策逆周期的特征在逐步强化，三季度将确认库存周期底部。另外，南华商品指数是衡量全球重要大宗商品行情的重要工具之一，当南华商品指数走高时，意味着近期这些关键物资供给偏紧使得价格上升，在短期内刺激市场信心。以铜为例，近一周，国内交易所库存、社会库存均再次大幅去库，而LME、COMEX铜库存虽有累库，但其流入幅度远不及国内去化，全球显性库存走到了23万吨，处于历史极低水平。在供需均有改善的背景下，低库存逻辑+去库趋势，反映基本面仍将维持紧平衡，给予价格更强劲的支撑。
从铜供求关系看，在铜精矿加工费持续扩大及供应持续宽松的情况下，国内精铜产量有望延续高增长。需求方面，宏观政策频出，产业托底构成支撑。铜下游四个主要需求行业来看，1）电力投资持续高增长，成为拉动铜需求的主要动力；2）新能源汽车渗透率和出口的提升巩固了国内交通设备行业的铜需求；3）家电产量持续正增长助力铜需求；4）地产行业有望进一步受到政策扶持，总体上国内铜需求表现良好。全球库存低水平和国内现货持续升水，也意味着相较于供应的高增长，需求更加良好。
综上，传统消费旺季临近叠加库存持续低位运转，下游需求的季节性小幅改善，基本面显著收紧，给予铜价强劲的支撑。技术面上看，伦铜放量下跌已过，在当前的价格水平上有所企稳，已不宜对价格过度悲观。回到A股，可关注云南铜业(sz000878) 、江西铜业(sh600362) 等交易性机会。
【产业观察】
轮胎市场产销两旺 龙头公司利润中枢有望上移
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轮胎商业数据显示，今年1-7月，国内轮胎企业整体开工率处于较高水平，轮胎外贸出口连续3个月大增，月度轮胎产量也保持同期高位。另外，国家统计局公布数据，今年7月，我国实现橡胶轮胎外胎产量8478.9万条，同比增长13.1%；1-7月橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%。
随着汽车轮胎产业链边际修复、行业产能整合优化加速落地、头部轮胎企业未来三年进入产能扩张期，加之高性价比产品市场优势逐渐凸显，轮胎行业有望开启新一轮上行周期。目前轮胎行业本身处于产销两旺的局面，三季度订单充足，轮胎产销量仍将维持高位运行状态。可关注:1）赛轮轮胎(sh601058)在国内拥有青岛、东营、沈阳和潍坊4个轮胎生产基地，在海外，公司拥有越南和柬埔寨双生产基地。此外，公司大力发展液体黄金轮胎，系列产品技术和性能表现处于领先水平；2）森麒麟森麒麟(sz002984)拥有青岛/泰国一期/二期/西班牙/摩洛哥的全球产能布局，目前泰国二期半钢已满产，全钢产能爬坡，且二期产品均价高于一期。西班牙和摩洛哥1200万/600万条项目年内开工，计划2025年投产。航空轮胎2023年完成产线贯通，已小批量供货中国商飞ARJ21-700，并进入中国商飞C909及C919培育供应商名录。
测绘地理信息行业迎政策红利 关注龙头公司
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自然资源部23日召开新闻发布会介绍《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级 更好支撑高质量发展的意见》有关情况。在数据应用方面，拓展测绘地理信息赋能应用，支撑经济社会高质量发展。助力数字经济发展，加工编制公众版测绘成果，并大力促进测绘地理信息在数字经济新业态发展中的应用，释放测绘地理信息数据要素价值。《意见》还从新型基础测绘体系建设、实景三维中国建设、测绘地理信息数据基础制度建设和地理信息产业发展等方面明确了到2025年的发展目标，并展望了到2030年的中长期目标。
相关上市公司中，超图软件(sz300036) 基于自主化的GIS平台，研发形成了实景三维处理工具集、实景三维数据管理系统、实景三维数据服务平台、实景三维数字沙盘系统等全流程产品体系，广泛应用于实景三维中国建设；中海达(sz300177) 在数据采集、处理及应用方面拥有丰富的行业经验和技术，可实现通过智能无人机、HiData数据平台软硬件产品进行数据采集处理，提供实景三维一站式的解决方案，数据成果可应用在地形测绘、国土调查、土地确权、农业普查、道路勘测、应急救灾、施工监测、国情普查等多个领域。
【行业动态】
小红书电商全面加速 相关合作伙伴有望受益
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目前各大社交平台都在积极发展电商业务。据报道，小红书整合了电商业务与直播业务，组建了全新的交易部，成为与社区部、商业部平行的一级部门。此前，电商业务是归属于社区部之下的二级部门。小红书作为一个社交平台，拥有庞大的用户群体和活跃的社区，加上电商业务的发展，将为合作伙伴提供更多的商机和流量入口。
小红书的电商业务成为了一个独立部门，这意味着小红书对电商业务的重视程度进一步提升。这一举措将有助于加强小红书在电商领域的竞争力，并有望进一步开拓市场份额。据悉，小红书已经与多个知名品牌建立了深入合作关系，如美妆品牌、时尚品牌等。这些品牌将成为小红书电商业务加速发展的重要推动力。随着小红书电商业务的全面加速，合作伙伴有望受益。
相关公司中，凯淳股份(sz301001) 主营业务是为国内外知名品牌提供综合性的电子商务服务以及客户关系管理服务。公司的服务支持目前线上主流渠道，包括天猫、淘宝、京东、小红书、微信等；创源股份(sz300703) 国内营销中心组建电商团队，拓展平台电商渠道，目前已入驻天猫、小红书、抖音等平台。
日本核污水正式排放 关注水产饲料投资机会
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日本宣布将从24日开始向海洋排放福岛第一核电站核污染水。根据有关报道，排放的核污水污染物在大约240天内将达到中国沿海地区。这意味着在不久的将来，中国沿海地区可能会面临核污水排放所带来的影响。然而，这只是问题的开始，由于福岛沿岸拥有世界上最强的洋流，从排放之日起57天内，放射性物质就会扩散到太平洋的大半区域，3年后美国和加拿大海域将遭到核污染影响，10年后蔓延到全球海域。鉴于日本核污水排放严重污染周边国家海洋生态，中国海关总署明确表示禁止进口日本福岛等十个县（都）食品，同时强化监管，严防存在风险的产品输入，确保消费者餐桌上的安全，预计后续来自日本及周边国家的海产品将大量减少，而留下的需求缺口有望由国内淡水水产品填补，对相关产业链形成利好，建议关注粤海饲料(sz001313) 、安迪苏(sh600299) 等。
【信息追踪】
水泥出库量连续两周回升 局部市场酝酿推涨
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因部分省份维持错峰生产，水泥供应压力有缓解。7月份，全国单月水泥产量1.76亿吨，同比下降5.7%，环比下降4.8%，产量为2011年以来同期最低水平。需求方面，9-10月行业传统旺季的来临，需求或将回升，部分省份尝试推动涨价。
从产业链来看，上游煤炭价格下降，下游近期地产利好政策频出，7月政治局会议提出要适应供求关系发生的重大变化，适时调整优化房地产政策，7月27日住建部召开座谈会针对需求端提出宽松政策措施，若后续政策能实质性拉动销售好转，则短期竣工需求有望得到支撑。水泥等有望走出低谷。加之，下半年盈利基数降低，水泥企业盈利同比有望转正。
目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际。另外，水泥或先纳入碳市场有利于低端产能出清，利好行业龙头。建议优先关注新疆区域。新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇，9月中国—阿拉伯国家博览会也将召开。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化(sh600425) 、西部建设(sz002302) 。
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