《怎样选择成长股》连载26：保守型投资的第二个特点
时间：2018-04-17 18:45 来源：股窜网 作者：股窜网 阅读：次
摘要：公司取得突出表现，根本原因在人，因此，考察公司的管理层和员工尤其重要。随着公司的成长，不能只看创业者，而必须考量整个高管团队。最后，费舍提出了三个要素，来考察公司是否能成为保守型投资者长期持有的标的。
公司好坏的决定因素是人。
保守型投资的第一个要素，由管理阶层在生产、销售、研究和财务控制等基本领域中突出的能力构成。第一个要素谈的是企业的现状，基本上是个结果。第二个要素则谈导致这些结果的成因，而更重要的是将来会继续产生这些结果的成因。一家公司所以在各个基本领域都有突出的表现，并成为业内出色的投资对象，而其他公司表现普通、乏善可陈，根本原因在人。
创业公司或可只看创业者，中、大公司需要考量高管团队。
创业公司可以只看创业者，是否“朝气蓬勃”，是否刚毅果敢、具备冲劲、原创力、必要的技能。然而，随着公司成长，必须要考量管理团队。
真正的保守型投资第二个要素的核心是：企业首席执行长官致力于长期的成长，身边有一群能力很强的助手，并大量授予职权，要他们主持公司的各个部门和职能。这些人不能只顾内部永无止尽地争权夺利，相反的，应携手合作，共同迈向明定的企业目标。
投资这家公司要获得可观的利润，则它的目标之一必须是高级管理人员应腾出时间，寻找和训练合格和士气高昂的资浅人员，在需要轮换新血时，接替资深的管理人员。同样的，在指挥体系的每一个层级，管理人员应注意这个层级的人所做的事，是不是和下一个层级的人做的事完全一样。
高管人员的年薪，可以提供管理阶层是由一人主宰，还是由团队运作，要是第一号人物的薪水远高于第二号或第三号人物，警讯便响起：如果薪酬缓慢递减，则无关紧要。
具有高投资价值的公司，通常从内部提拔人才。
一家公司成长非常迅速时，可能需要增添人力，但没有时间训练内部员工担当所有的职位。此外，即使经营管理最好的公司，有时也需要专业技能十分独特的人才，但从公司内部日常一般事务，根本无法培养这样的人。钻研法律、保险、科技某一领域特别技术知识的人才，可能不是公司主要经营业务范围内能够拥有的人才。此外，偶尔从外面找人有个好处：能够从外面引进崭新的观点，注入新的理念，向公司既有的成规挑战。
但是一般来说，具有高投资价值的公司，通常从内部提拔人才。这是因为最适合投资的所有公司，已发展出一套政策和做事方法，很适合自己所需。如果这些特别的方法真的管用，那就很难重新训练早已习惯于旧方法的人。新进人员在原组织中任职的层级愈高，灌输新文化的成本愈高。经营管理较好的公司中，从外面聘用的高管，几年后销声匿迹的人数很高。
投资人可以肯定一件事：大公司如需从外面聘用执行官，一定是很不好的兆头，表示目前的管理阶层基本上出了问题——不管最近的盈余报表有多好，因为那只是表面文章。
三个要素都存在的公司，才能成为保守型投资者长期持有的标的。
1.公司必须认识到它置身的世界变化的速度愈来愈快。
公司所有的思虑和规划，都必须导引于向目前正在做的事挑战——不是偶一为之，而是一而再，再而三地提出挑战。每个被视为理所当然的做事方式，都必须检视再检视，确定所用的方法的确是最好的。随着环境的变化，方法的更新，公司应接受一些风险。不管目前的方法用起来多叫人安心，都不能因为它们过去管用，而且传统上一向如此，使得那种方法显得十分神圣，而永远墨守成规，食古不化，行为僵固，而且没有不断向自己挑战的公司，只有一条路好走，也就是下坡路。相形之下，一些大公司的管理阶层，刻意建立起一种组织结构，好让自己有能力变化，因而为股东创造出非常可观的报酬。
例如道氏化学，其高管在公司运作已经很好的基础上，不断挑战自我，把管理阶层按地域别分成五个不同的管理单位（美国道氏，欧洲道氏、加拿大道氏等），让各地的问题能以最适合当地情况的方式迅速处理，而且增进各管理单位之间的相互竞争意识。
2.公司必须持续不断努力，让每个员工，真实觉得公司是工作的好场所。
管理阶层如能让员工普遍觉得（不只少数高级人员有这种感觉），他们已做了每一件合情合理的事，创造出良好的工作环境，照顾员工的利益，则公司从生产力提高和成本降低等方面得到的回报，将远超过这种政策负担的成本。
这些事情包括：确定每位员工都获得合理的尊重和关怀、养老金和利润分享计划、各阶层员工间沟通良好（不仅让每个员工知道公司正在做什么事，更让他们知道为什么要做那些事）、确实了解公司各个阶层的员工在想些什么、鼓励员工真正参与决策并获得物质或精神奖励等。
3.管理层必须遵守公司成长所需的规律。
很多管理层都宣称自已以长期成长为导向，实际上不见得如此。很多公司似乎有一股难以抗拒的驱力，想在每个会计期间结束的时候，拿出可能得到的最大利润给大家看——把可能赚到的每一分钱都算进盈余里（例如把费用资本化，以显得利润表好看）。真正成长导向的公司，遇有发展新产品、工艺、创设新产品线或其他的大好机会，优先要务是抑制立即获取最高利润的冲动，而希望今天花下的一块钱，未来赚回好几块钱。这样的行动，包括雇用和训练企业成长所需的新人，以及放弃可能获得的最高利润，在客户需要之际积极满足其需求，建立起客户长期的忠诚。对保守型投资人来说，检验这些行动的好方法，是看管理阶层有没有真正为公司长期的利润奋斗，而非只是表面看起来如此。
公司好坏的决定因素是人。
保守型投资的第一个要素，由管理阶层在生产、销售、研究和财务控制等基本领域中突出的能力构成。第一个要素谈的是企业的现状，基本上是个结果。第二个要素则谈导致这些结果的成因，而更重要的是将来会继续产生这些结果的成因。一家公司所以在各个基本领域都有突出的表现，并成为业内出色的投资对象，而其他公司表现普通、乏善可陈，根本原因在人。
创业公司或可只看创业者，中、大公司需要考量高管团队。
创业公司可以只看创业者，是否“朝气蓬勃”，是否刚毅果敢、具备冲劲、原创力、必要的技能。然而，随着公司成长，必须要考量管理团队。
真正的保守型投资第二个要素的核心是：企业首席执行长官致力于长期的成长，身边有一群能力很强的助手，并大量授予职权，要他们主持公司的各个部门和职能。这些人不能只顾内部永无止尽地争权夺利，相反的，应携手合作，共同迈向明定的企业目标。
投资这家公司要获得可观的利润，则它的目标之一必须是高级管理人员应腾出时间，寻找和训练合格和士气高昂的资浅人员，在需要轮换新血时，接替资深的管理人员。同样的，在指挥体系的每一个层级，管理人员应注意这个层级的人所做的事，是不是和下一个层级的人做的事完全一样。
高管人员的年薪，可以提供管理阶层是由一人主宰，还是由团队运作，要是第一号人物的薪水远高于第二号或第三号人物，警讯便响起：如果薪酬缓慢递减，则无关紧要。
具有高投资价值的公司，通常从内部提拔人才。
一家公司成长非常迅速时，可能需要增添人力，但没有时间训练内部员工担当所有的职位。此外，即使经营管理最好的公司，有时也需要专业技能十分独特的人才，但从公司内部日常一般事务，根本无法培养这样的人。钻研法律、保险、科技某一领域特别技术知识的人才，可能不是公司主要经营业务范围内能够拥有的人才。此外，偶尔从外面找人有个好处：能够从外面引进崭新的观点，注入新的理念，向公司既有的成规挑战。
但是一般来说，具有高投资价值的公司，通常从内部提拔人才。这是因为最适合投资的所有公司，已发展出一套政策和做事方法，很适合自己所需。如果这些特别的方法真的管用，那就很难重新训练早已习惯于旧方法的人。新进人员在原组织中任职的层级愈高，灌输新文化的成本愈高。经营管理较好的公司中，从外面聘用的高管，几年后销声匿迹的人数很高。
投资人可以肯定一件事：大公司如需从外面聘用执行官，一定是很不好的兆头，表示目前的管理阶层基本上出了问题——不管最近的盈余报表有多好，因为那只是表面文章。
三个要素都存在的公司，才能成为保守型投资者长期持有的标的。
1.公司必须认识到它置身的世界变化的速度愈来愈快。
公司所有的思虑和规划，都必须导引于向目前正在做的事挑战——不是偶一为之，而是一而再，再而三地提出挑战。每个被视为理所当然的做事方式，都必须检视再检视，确定所用的方法的确是最好的。随着环境的变化，方法的更新，公司应接受一些风险。不管目前的方法用起来多叫人安心，都不能因为它们过去管用，而且传统上一向如此，使得那种方法显得十分神圣，而永远墨守成规，食古不化，行为僵固，而且没有不断向自己挑战的公司，只有一条路好走，也就是下坡路。相形之下，一些大公司的管理阶层，刻意建立起一种组织结构，好让自己有能力变化，因而为股东创造出非常可观的报酬。
例如道氏化学，其高管在公司运作已经很好的基础上，不断挑战自我，把管理阶层按地域别分成五个不同的管理单位（美国道氏，欧洲道氏、加拿大道氏等），让各地的问题能以最适合当地情况的方式迅速处理，而且增进各管理单位之间的相互竞争意识。
2.公司必须持续不断努力，让每个员工，真实觉得公司是工作的好场所。
管理阶层如能让员工普遍觉得（不只少数高级人员有这种感觉），他们已做了每一件合情合理的事，创造出良好的工作环境，照顾员工的利益，则公司从生产力提高和成本降低等方面得到的回报，将远超过这种政策负担的成本。
这些事情包括：确定每位员工都获得合理的尊重和关怀、养老金和利润分享计划、各阶层员工间沟通良好（不仅让每个员工知道公司正在做什么事，更让他们知道为什么要做那些事）、确实了解公司各个阶层的员工在想些什么、鼓励员工真正参与决策并获得物质或精神奖励等。
3.管理层必须遵守公司成长所需的规律。
很多管理层都宣称自已以长期成长为导向，实际上不见得如此。很多公司似乎有一股难以抗拒的驱力，想在每个会计期间结束的时候，拿出可能得到的最大利润给大家看——把可能赚到的每一分钱都算进盈余里（例如把费用资本化，以显得利润表好看）。真正成长导向的公司，遇有发展新产品、工艺、创设新产品线或其他的大好机会，优先要务是抑制立即获取最高利润的冲动，而希望今天花下的一块钱，未来赚回好几块钱。这样的行动，包括雇用和训练企业成长所需的新人，以及放弃可能获得的最高利润，在客户需要之际积极满足其需求，建立起客户长期的忠诚。对保守型投资人来说，检验这些行动的好方法，是看管理阶层有没有真正为公司长期的利润奋斗，而非只是表面看起来如此。
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