建立投资系统的思路
时间：2021-02-02 21:15 来源：股窜网大数据搜 作者：君临 阅读：次
建立投资系统的思路
投资系统是由内而外建立的，它源于个人的投资哲学（投资回报来源、对市场的认知），基于投资哲学演化出能力圈、好投资的标准和投资结构，并在此之上形成买、卖、仓位管理的具体操作。
很多关于要不要买、该不该卖等具体问题的答案，其实源于自身对投资的理解和认知，源自于自身的投资系统，没有这些，赚钱就很靠运气了。
君临希望您投资赚钱靠的是实力，而不是运气，因为凭运气赚钱难以长久，而凭借实力才能长盈。
在马克·泰尔的著作《巴菲特和索罗斯的投资习惯》中，描述了一个投资系统应该包含的内容：
这里以巴菲特和索罗斯为例来说明一个自洽的投资系统是怎么样的，最后君临以身边两位朋友的A股投资系统（一个喜欢左侧，一个喜欢右侧）为例，大家可以进行参考。
一、巴菲特（作为价值投资者）的投资系统
巴菲特是大家熟知的价投大佬，他也一直践行者价值投资，但是他拥有良好的名声去获取常人难获得的机会，同时还有源源不断的负成本浮存金作为子弹，身边还有芒格作为投资的参考，他能集中重仓、长期持有是因为他有这些资源，我们可以学习其思路，但不能照搬。
1、巴菲特投资哲学
投资企业未来将要创造的价值（未来的现金流）；市场短期是投票器，长期是称重机。
2、能力圈
重点投资需求长期存在且变化小的行业——重仓消费、金融；抓住行业剧变/金融危机带来的捡便宜的机会——08年金融危机买高盛的可转换优先股。
3、好投资的标准
价格合理的好公司——企业商业模式好，拥有护城河，而且估值合理。
4、投资结构
因为对好公司的标准高，而且自身研究能力强，资金又长期不用，因此他们会选择长期集中持有好公司。
5、投资系统
分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：能看得懂的好公司，好生意、具有护城河、管理层优秀；
(2) 什么时候买：好公司出现好价格的时候；
(3) 买价：价格合理，对于非常优秀的公司甚至可以有溢价；
(4) 如何买：现金，在二级或一级市场买入；
(5) 买入比例：好企业难寻，好价格的机会更少，因此尽量多地买入（注意，普通投资者难有巴菲特的能力和资源，因此控制仓位、适度分散、分批买入是更合适的做法）；
(6) 投资过程的监控：持续关注企业护城河是否维持；
(7) 何时卖：护城河削弱了、价格贵了、有更好的了；
(8) 投资组合结构和杠杆：源源不断的成本甚至为负的保险浮存金；
(9) 如何寻找投资机会：年报、商业杂志、危机时的电话；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：无需应对，笑看市场危机，甚至会从中找机会捡便宜；
(11) 出错了怎么办：承认自己的错误并且卖出，分析错误，改进系统，避免下一次再犯；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，改进它，然后再进入市场；
二、索罗斯（作为趋势投资者）的投资系统
索罗斯的投资系统是基于其哲学体系的，包括其老师波普尔的科学哲学和开放社会的猜想，有了反身性和可证伪性作为根基才造就了金融大鳄之名，其思路可以学习，但是照搬就会有问题了。
1、索罗斯投资哲学
这只证券价格背后的、人的认识形成了反身性过程，决定了价格可能会涨的很高；出现反身性现象的市场是可以预测的，利用市场情绪赚钱，然后在泡沫破裂前退出。
2、能力圈
重点投资于反身性容易存在的市场，比如外汇、国债、股指期货、房地产信托等，在这些市场上用群体性错误赚钱。
3、好投资的标准
在市场反身性出现，且其他投资者还没太注意到的时候买入（或者做空），在反身性演绎到极致、即将反转的时候卖出（或者平仓）。
4、投资结构
因为好机会很难得到，他们在确认一个大机会存在而且风险可承受后，会大仓位进行投资，甚至会使用杠杆资金来操作（比如狙击英镑）。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：因为反身性导致价格可能出现大幅波动的资产；
(2) 什么时候买：反身性成立，但是市场上其他投资者还未明显察觉时；
(3) 买价：确认未来会有大幅度波动后，对买价的要求较低；
(4) 如何买：现金/杠杆买入，一般先小仓位买入试探市场情绪，如果获得正反馈再大仓位上，碰到难得的机会就会加杠杆；
(5) 买入比例：普通机会小仓位上，难得的机会则大仓位、甚至会加杠杆；
(6) 投资过程的监控：持续关注市场情绪和市场结构的演绎，看市场的进展到哪里了；
(7) 何时卖：市场情绪接近顶峰时，或者当市场没有给出期望的反应时；
(8) 投资组合结构和杠杆：宏观对冲组合，对于大机会会使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：旗下分析师的寻找、关注国际经济演变带来机会；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：如果自己做的方向正确（比如做空赚市场崩溃的钱），则享受冲击，如果错误则及时清仓；
(11) 出错了怎么办：承认自己的错误并且卖出，分析错误，改进系统，避免下一次再犯；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看市场有没有发生变化，根据变化调整框架，然后再次进入市场；
三、朋友老王的投资系统
老王是一个喜欢投资左侧机会的人，会提前对行业或公司的反转进行布局，当然他知道自己的局限——没有信息优势，因此单个标的都是小仓位参与，不做越跌越买的事情，如果发现行业迟迟不反转，或者有新的事件打破了反转，则不管亏损认输走人。
1、老王投资哲学
投资看企业未来的盈利水平；市场会提前反映预期，因此要左侧布局，在预期落地后卖出，也就是所谓的买预期，卖事实。
2、能力圈
重点投资处于基本面左侧的公司，看公司/行业将要反转，但是市场还没反应过来的时候布局；左侧的逻辑不一定都会实现，在等待一段时间（一般为1个季度）后如果不见反转就会选择离场。
3、好投资的标准
那些行业景气度上升（或将要反转）、公司质地变得更好（或将要反转）的标的，同时要求估值处于相对的低位。
4、投资结构
由于市场越来越有效，处于低位的公司大都由其不确定性，因此会选择多点小仓位布局，不会重仓某个行业或公司；如果市场机会少，那就等待有机会为止，不会对单个标的下很重的注。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：处于基本面左侧的、估值相对较低的标的；
(2) 什么时候买：研究发现行业/公司可能出现反转，确认估值相对低估后买入；
(3) 买价：要求相对低估；
(4) 如何买：小仓位现金买入，不加杠杆；
(5) 买入比例：一只票最多不超过10%；
(6) 投资过程的监控：关注反转的预期是否实现，以及市场是否发现反转已经成立；
(7) 何时卖：市场确认反转成立、股价反映了预期后卖出，或者反转迟迟不来、发现市场对这些行业/公司有其他的担心后卖出，他设置的止盈是从高点回撤10%，止损是较买入价下跌15%；
(8) 投资组合结构和杠杆：用长期不用的钱来投资，组合中通常有十几只股票，不使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：关注市场低估的板块和公司，参照行业景气度情况来选择；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：评估自身可能受到的影响，然后把资金配置在被错杀的标的上；
(11) 出错了怎么办：看错了就卖掉，不管股价的走势如何，并反思自己为什么会做错；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看看目前自己的系统为何失效，如果是系统自身的逻辑问题，则进行调整，如果是市场风格问题，则等待机会出现；
四、朋友老李的投资系统
老李是一个喜欢做右侧机会的人，要企业业绩或行业反转印证在数据上再投资，这个时候股价一般已经涨过一波了，但是他仍然会买入，因为如果是好公司或行业景气度大的变化，其股价不会只涨这么一小段时间，他愿意放弃鱼头和鱼尾，吃好鱼身。
1、老李投资哲学
投资看企业未来的盈利水平；市场发现价值需要时间，因此找到那些已经被数据证实逻辑的行业或公司，搭市场的便车获利。
2、能力圈
投资那些已经被数据证实的行业和公司，无论股价涨不涨都买入。
3、好投资的标准
行业景气度上升被证实，最好是周期转成长的逻辑成立，这类行业内的机会非常大；对于长牛行业的好公司，因为一段时间的经营不善出现问题的，等到其数据转好之后买入。在决策时，其估值要相对合理，如果预期已经打满，那么也没必要参与了。
4、投资结构
机会很多，着重抓住行业周期转成长的机会，这个可以仓位更重（不超过15%）；其他机会则视确定性来参与，一般不超过10%。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：处于基本面右侧的标的，股价已经上涨也没关系；
(2) 什么时候买：研究发现行业/公司已经反转，在估值相对合理的时候买入；
(3) 买价：相对合理，不要太贵都行；
(4) 如何买：小仓位现金买入，不加杠杆；
(5) 买入比例：如果行业逻辑很强则最高15%，如果普通水平则按照10%的限制去买；
(6) 投资过程的监控：关注行业和公司基本面发展的状态，关注行业景气度和公司业绩数据；
(7) 何时卖：行业景气度下降、公司增速下滑的时候，如果没有这些消息但是股价从最高点下跌了15%，他会进行止盈，如果买入后股价较买入点下跌了10%，他会止损；
(8) 投资组合结构和杠杆：专门用来投资的钱，不使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：关注行业景气度情况，寻找景气度上升的行业和基本面反转的公司，也会关注落难的白马股；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：碰到市场崩溃赶快立场，待稳定后再选择标的；
(11) 出错了怎么办：看错了就卖掉，不管股价的走势如何，并反思自己为什么会做错；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看看目前自己的系统为何失效，如果是系统自身的逻辑问题，则进行调整，如果是市场风格问题，则等待机会出现；
这里建议大家按照前面的论述来建立自身的投资体系，从自己的性格、资金的需求开始，结合投资哲学，发现自己的能力圈，提取出自身认为好投资的标准，然后设计自己的投资结构和投资系统。
需要特别说明的是，即使是合理、自洽的投资系统不能保证你每一笔投资都能赚钱，即使巴菲特和索罗斯一样有不少亏损的投资，但他们会分析自己投资失败的原因，并基于这些优化自身的投资系统，使自己不断进化。
有了投资系统并严格执行后，赚的每一分钱是基于该系统，而亏的每一分钱也是基于该系统，这就是所谓的盈亏同源。长期来看，一个好的投资系统能让赚的钱高于亏损的钱，如此就实现了不靠运气的长盈。
投资系统是由内而外建立的，它源于个人的投资哲学（投资回报来源、对市场的认知），基于投资哲学演化出能力圈、好投资的标准和投资结构，并在此之上形成买、卖、仓位管理的具体操作。
很多关于要不要买、该不该卖等具体问题的答案，其实源于自身对投资的理解和认知，源自于自身的投资系统，没有这些，赚钱就很靠运气了。
君临希望您投资赚钱靠的是实力，而不是运气，因为凭运气赚钱难以长久，而凭借实力才能长盈。
在马克·泰尔的著作《巴菲特和索罗斯的投资习惯》中，描述了一个投资系统应该包含的内容：
这里以巴菲特和索罗斯为例来说明一个自洽的投资系统是怎么样的，最后君临以身边两位朋友的A股投资系统（一个喜欢左侧，一个喜欢右侧）为例，大家可以进行参考。
一、巴菲特（作为价值投资者）的投资系统
巴菲特是大家熟知的价投大佬，他也一直践行者价值投资，但是他拥有良好的名声去获取常人难获得的机会，同时还有源源不断的负成本浮存金作为子弹，身边还有芒格作为投资的参考，他能集中重仓、长期持有是因为他有这些资源，我们可以学习其思路，但不能照搬。
1、巴菲特投资哲学
投资企业未来将要创造的价值（未来的现金流）；市场短期是投票器，长期是称重机。
2、能力圈
重点投资需求长期存在且变化小的行业——重仓消费、金融；抓住行业剧变/金融危机带来的捡便宜的机会——08年金融危机买高盛的可转换优先股。
3、好投资的标准
价格合理的好公司——企业商业模式好，拥有护城河，而且估值合理。
4、投资结构
因为对好公司的标准高，而且自身研究能力强，资金又长期不用，因此他们会选择长期集中持有好公司。
5、投资系统
分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：能看得懂的好公司，好生意、具有护城河、管理层优秀；
(2) 什么时候买：好公司出现好价格的时候；
(3) 买价：价格合理，对于非常优秀的公司甚至可以有溢价；
(4) 如何买：现金，在二级或一级市场买入；
(5) 买入比例：好企业难寻，好价格的机会更少，因此尽量多地买入（注意，普通投资者难有巴菲特的能力和资源，因此控制仓位、适度分散、分批买入是更合适的做法）；
(6) 投资过程的监控：持续关注企业护城河是否维持；
(7) 何时卖：护城河削弱了、价格贵了、有更好的了；
(8) 投资组合结构和杠杆：源源不断的成本甚至为负的保险浮存金；
(9) 如何寻找投资机会：年报、商业杂志、危机时的电话；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：无需应对，笑看市场危机，甚至会从中找机会捡便宜；
(11) 出错了怎么办：承认自己的错误并且卖出，分析错误，改进系统，避免下一次再犯；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，改进它，然后再进入市场；
二、索罗斯（作为趋势投资者）的投资系统
索罗斯的投资系统是基于其哲学体系的，包括其老师波普尔的科学哲学和开放社会的猜想，有了反身性和可证伪性作为根基才造就了金融大鳄之名，其思路可以学习，但是照搬就会有问题了。
1、索罗斯投资哲学
这只证券价格背后的、人的认识形成了反身性过程，决定了价格可能会涨的很高；出现反身性现象的市场是可以预测的，利用市场情绪赚钱，然后在泡沫破裂前退出。
2、能力圈
重点投资于反身性容易存在的市场，比如外汇、国债、股指期货、房地产信托等，在这些市场上用群体性错误赚钱。
3、好投资的标准
在市场反身性出现，且其他投资者还没太注意到的时候买入（或者做空），在反身性演绎到极致、即将反转的时候卖出（或者平仓）。
4、投资结构
因为好机会很难得到，他们在确认一个大机会存在而且风险可承受后，会大仓位进行投资，甚至会使用杠杆资金来操作（比如狙击英镑）。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：因为反身性导致价格可能出现大幅波动的资产；
(2) 什么时候买：反身性成立，但是市场上其他投资者还未明显察觉时；
(3) 买价：确认未来会有大幅度波动后，对买价的要求较低；
(4) 如何买：现金/杠杆买入，一般先小仓位买入试探市场情绪，如果获得正反馈再大仓位上，碰到难得的机会就会加杠杆；
(5) 买入比例：普通机会小仓位上，难得的机会则大仓位、甚至会加杠杆；
(6) 投资过程的监控：持续关注市场情绪和市场结构的演绎，看市场的进展到哪里了；
(7) 何时卖：市场情绪接近顶峰时，或者当市场没有给出期望的反应时；
(8) 投资组合结构和杠杆：宏观对冲组合，对于大机会会使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：旗下分析师的寻找、关注国际经济演变带来机会；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：如果自己做的方向正确（比如做空赚市场崩溃的钱），则享受冲击，如果错误则及时清仓；
(11) 出错了怎么办：承认自己的错误并且卖出，分析错误，改进系统，避免下一次再犯；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看市场有没有发生变化，根据变化调整框架，然后再次进入市场；
三、朋友老王的投资系统
老王是一个喜欢投资左侧机会的人，会提前对行业或公司的反转进行布局，当然他知道自己的局限——没有信息优势，因此单个标的都是小仓位参与，不做越跌越买的事情，如果发现行业迟迟不反转，或者有新的事件打破了反转，则不管亏损认输走人。
1、老王投资哲学
投资看企业未来的盈利水平；市场会提前反映预期，因此要左侧布局，在预期落地后卖出，也就是所谓的买预期，卖事实。
2、能力圈
重点投资处于基本面左侧的公司，看公司/行业将要反转，但是市场还没反应过来的时候布局；左侧的逻辑不一定都会实现，在等待一段时间（一般为1个季度）后如果不见反转就会选择离场。
3、好投资的标准
那些行业景气度上升（或将要反转）、公司质地变得更好（或将要反转）的标的，同时要求估值处于相对的低位。
4、投资结构
由于市场越来越有效，处于低位的公司大都由其不确定性，因此会选择多点小仓位布局，不会重仓某个行业或公司；如果市场机会少，那就等待有机会为止，不会对单个标的下很重的注。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：处于基本面左侧的、估值相对较低的标的；
(2) 什么时候买：研究发现行业/公司可能出现反转，确认估值相对低估后买入；
(3) 买价：要求相对低估；
(4) 如何买：小仓位现金买入，不加杠杆；
(5) 买入比例：一只票最多不超过10%；
(6) 投资过程的监控：关注反转的预期是否实现，以及市场是否发现反转已经成立；
(7) 何时卖：市场确认反转成立、股价反映了预期后卖出，或者反转迟迟不来、发现市场对这些行业/公司有其他的担心后卖出，他设置的止盈是从高点回撤10%，止损是较买入价下跌15%；
(8) 投资组合结构和杠杆：用长期不用的钱来投资，组合中通常有十几只股票，不使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：关注市场低估的板块和公司，参照行业景气度情况来选择；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：评估自身可能受到的影响，然后把资金配置在被错杀的标的上；
(11) 出错了怎么办：看错了就卖掉，不管股价的走势如何，并反思自己为什么会做错；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看看目前自己的系统为何失效，如果是系统自身的逻辑问题，则进行调整，如果是市场风格问题，则等待机会出现；
四、朋友老李的投资系统
老李是一个喜欢做右侧机会的人，要企业业绩或行业反转印证在数据上再投资，这个时候股价一般已经涨过一波了，但是他仍然会买入，因为如果是好公司或行业景气度大的变化，其股价不会只涨这么一小段时间，他愿意放弃鱼头和鱼尾，吃好鱼身。
1、老李投资哲学
投资看企业未来的盈利水平；市场发现价值需要时间，因此找到那些已经被数据证实逻辑的行业或公司，搭市场的便车获利。
2、能力圈
投资那些已经被数据证实的行业和公司，无论股价涨不涨都买入。
3、好投资的标准
行业景气度上升被证实，最好是周期转成长的逻辑成立，这类行业内的机会非常大；对于长牛行业的好公司，因为一段时间的经营不善出现问题的，等到其数据转好之后买入。在决策时，其估值要相对合理，如果预期已经打满，那么也没必要参与了。
4、投资结构
机会很多，着重抓住行业周期转成长的机会，这个可以仓位更重（不超过15%）；其他机会则视确定性来参与，一般不超过10%。
5、投资系统
同样分为12个具体的部分，即买什么、什么时候买、买价、如何买、买入的比例、投资过程的监控、何时卖、投资组合的结构和杠杆运用、如何寻找投资机会、应对市场崩溃等系统性冲击的方法、出错了怎么办、在系统无效时怎么做，这里分别讲述：
(1) 买什么：处于基本面右侧的标的，股价已经上涨也没关系；
(2) 什么时候买：研究发现行业/公司已经反转，在估值相对合理的时候买入；
(3) 买价：相对合理，不要太贵都行；
(4) 如何买：小仓位现金买入，不加杠杆；
(5) 买入比例：如果行业逻辑很强则最高15%，如果普通水平则按照10%的限制去买；
(6) 投资过程的监控：关注行业和公司基本面发展的状态，关注行业景气度和公司业绩数据；
(7) 何时卖：行业景气度下降、公司增速下滑的时候，如果没有这些消息但是股价从最高点下跌了15%，他会进行止盈，如果买入后股价较买入点下跌了10%，他会止损；
(8) 投资组合结构和杠杆：专门用来投资的钱，不使用杠杆；
(9) 如何寻找投资机会：关注行业景气度情况，寻找景气度上升的行业和基本面反转的公司，也会关注落难的白马股；
(10) 应对市场崩溃等系统性冲击的方法：碰到市场崩溃赶快立场，待稳定后再选择标的；
(11) 出错了怎么办：看错了就卖掉，不管股价的走势如何，并反思自己为什么会做错；
(12) 在系统无效时怎么办：停下来，看看目前自己的系统为何失效，如果是系统自身的逻辑问题，则进行调整，如果是市场风格问题，则等待机会出现；
这里建议大家按照前面的论述来建立自身的投资体系，从自己的性格、资金的需求开始，结合投资哲学，发现自己的能力圈，提取出自身认为好投资的标准，然后设计自己的投资结构和投资系统。
需要特别说明的是，即使是合理、自洽的投资系统不能保证你每一笔投资都能赚钱，即使巴菲特和索罗斯一样有不少亏损的投资，但他们会分析自己投资失败的原因，并基于这些优化自身的投资系统，使自己不断进化。
有了投资系统并严格执行后，赚的每一分钱是基于该系统，而亏的每一分钱也是基于该系统，这就是所谓的盈亏同源。长期来看，一个好的投资系统能让赚的钱高于亏损的钱，如此就实现了不靠运气的长盈。
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