杠杆：聪明人走向破产的唯一途径

杠杆：聪明人走向破产的唯一途径

宝能和万科股权大战过程中，大家最关注的问题之一就是，宝能是怎么弄到数百亿的资金购买万科股票的？宝能用的是杠杆。那么杠杆是什么东西？我们下面来看一下。

【什么是杠杆？】杠杆是一种金融工具，使用这个工具，可以放大投资的结果，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定的比例增加。例如，你有 1 元资产，但你想投资一个你认为一定能赚钱的好项目。如果你只投资 1 元，那么你可能只能得到一元的收益;如果你用这 1 元借到了 100 元进行投资的话，那么分红时你就可以分到 100 元，这样还本除利，你用这 1 元钱投资的收益远远大于你本身的资产。反之，如果这个项目赔了，你将赔的也不是 1 元，有可能是 100 元。再举个小例子说明一下啥是杠杆，比如，加杠杆买房、加杠杆炒股，说白了就是借钱买房、借钱炒股。

其实，说到借钱来赚钱这个事，大家都非常熟悉。大家如果几年前有贷款买房的话，都应该有非常愉快的体验。举个例子，3 年前你在北京购置一套价值 500 万的房产，而现在它升值到了 1000 万。如果你是没有贷款，靠自己的钱买下了这套房产，那么你的年化收益在 20% 到 25% 左右。但是 3 年前如果 500 万的房子用了 60% 到 70% 的银行杠杆，年化利息是 8% 的话，年化收益率将在 50%，基本上是 4.2 倍的回报。

【什么是杠杆收购？】杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司收购目标企业，而目的则是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券)，由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。

杠杆收购从 20 世纪 80 年代开始盛行，最著名的案例就是美国雷诺兹-纳贝斯克(RJRNabisco)公司争夺战，这笔被称为 " 世纪大收购 " 的交易以 250 亿美元的收购价震动世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购。竞争双方分别是公司的管理层和专业并购公司，是一场 " 内部人 " 和 " 门口野蛮人 " 的较量。

竞争双方即管理层与 " 野蛮人 " 均动用杠杆，竞标过程一波三折。最终 KKR 的成功收购，垃圾债的作用可谓功不可没，而在总交易金额 250 亿美元中，KKR 自身资金仅有 1500 万美元，仅占总金额的 0.06%，其余资金几乎都是垃圾债券大王米尔肯发行垃圾债券筹得，杠杆之高，令人惊叹。

说到杠杆收购，不得不提一提最近特别火的宝能、万科之争了。根据万科披露的详式权益变动报告书显示，在去年 12 月 9 日至今年 7 月 6 日间，宝能子公司通过 5 个资管计划，共买入万科 5.49 亿股，占万科总股本的 4.97%，耗资 111.18 亿元。这 5 个资管计划买入万科花费的 111.18 亿元，其中钜盛华出资 37.06 亿元，优先级委托人出资 74.12 亿元，5 个资管计划杠杆比例为 1:2。

【什么是杠杆交易？】杠杆交易就是利用杠杆原理在金融市场进行交易。由于杠杆交易可以迅速扩大收益，在黄金、外汇、期货和股票证券交易中都有使用，以黄金期货为例。

在黄金期货交易时，通过 5% 保证金撬动 100% 的期货交易。一般也称之为 20 倍杠杆。即用一块钱保证金即可撬动 20 块的期货交易。如果期货上涨，那么黄金价格上涨了 20%，投资者就会获得 400% 的收益;而当期货下跌，黄金价格下跌 20%，投资者的黄金期货就会被强行平仓，所缴纳的 5% 保证金就全部亏损了。

【什么时候使用杠杆？】隔壁老王开了一家拉面馆，生意非常的好而且前景诱人，利润率很稳定，这个店铺地皮、房产、设备等净资产卖出大约值 150 万，这家店每年净利润 20 万元。突然有一天，老王老婆得了大病，急需用钱也筹不到钱，老王决定将这家店面转让给您这个邻居。但是，您的家底只有 50 万，您十分看好这个店铺所以打算借钱。有一个朋友愿意借给您 100 万，利息是 8.6%。这样，您就是用了 2 倍杠杆，您一年的利润是 6 万的利润，而利息是 8.6 万，还钱绰绰有余。这个时候就是最佳杠杆时期。

【杠杆只是工具】有的人驾驭工具，有的人被工具驾驭。使用杠杆前一定要有充分的准备，要深思熟虑，不因杠杆而改变自己的理念、改变自己的性情、改变自己的方法，您还是那个您，只不过拥有了工具而已。换言之，在使用杠杆之前做好最坏的打算，根据自己的承受能力决定杠杆的大小，确保在使用杠杆的时候与没有使用杠杆一样。比如说，根据自己的家庭情况、收入来源、抗压能力、未来期望等各种因素，选择 1.5 倍杠杆对自己是合适的，但如果你直接用 3 倍杠杆那就是失策，容易被杠杆这个工具驾驭。

关于杠杆，巴菲特有一句特别著名的话，今天我们就以他的那句话来结尾吧：如果你没有了杠杆，你就不会有麻烦。基本上，杠杆是一个聪明人会走向破产的唯一途径。如果你很聪明，你就不需要它;如果你是傻瓜，你就不应该使用它。但在我看来，杠杆和激励是一个尝试去关注的事情，并且是一件让你认识到你可以做的但应当有很多限制的事情。