解读近期光伏黑天鹅！

解读近期光伏黑天鹅！:

1、事件：2月4日彭博社新闻披露至少两家中国光伏顶级制造商签署加入美国太阳能行业协会（SEIA）发起的反“强迫劳动”联盟，承诺在太阳能供应链中撇清“强迫劳动”。市场担忧后续事件若进一步发酵可能会导致国内组件出口美国受限。（具体可自行百度，新闻细节不多讲）

2、机构认为本次事件对于国内组件企业的影响较小，主要原因有以下7点：
1）当前全球组件产能基本集中在国内，美国几乎没有竞争力较强的本土组件企业，如果限制国内组件出口可能会影响美国自身光伏装机；2）以隆基、晶澳为代表的国内组件龙头在东南亚的产能布局基本可以满足自身在美国的订单需求，且该产能主要的硅料来源为瓦克、OCI等国外企业，因此这部分产能大概率不会受上述事件的影响；3）根据索比光伏网信息，2020年美国市场光伏装机约为24GW，对应硅料需求大致为8万吨，若未来国内组件出口需要溯源全产业链，云南、四川以及内蒙等地区的硅料供给完全可以满足美国装机的硅料需求。4）美国光伏行业协会反“强迫劳动”联盟事件会增加美国组件成本：美太阳能协会反“强迫劳动”联盟围猎中国光伏龙头，要求其对供应链进行全程跟踪并获得第三方认证，但考虑美国组件市场几乎全部是中国企业供应，后续演变可能是美国市场承担这部分成本，类似于美国市场承担了其双反和301调查的税率，美国组件价格是海外其他地区价格的两倍。5）特变、大全、东方希望、协鑫合计在XJ产能约28万吨，占全球多晶硅产能的50%，通威无XJ产能不受影响且更确定。而美国加五眼联盟国家，就算再加上日本和印度，占总需求的比例不过是35%左右。因此，这些国家的需求不足以形成对XJ硅料的价格打击。就算35%的需求不买XJ硅料产的产品，导致XJ本地的硅料价格偏低，那么其他65%的需求就多买一些XJ的硅料，最终导致XJ的硅料和非XJ的硅料从长期看没有本质的价格差异。6）当前的不确定性在于美国最终是否会出台相关政策，如果美国出台政策，中国是否会集体行动对美国进行反制，如果美国最终出台了相关政策，而且中国光伏行业/企业主动或被动的反制，那么这对于未来相当一段时间内的美国需求在成本变高压力下会有受负面影响。7）美国会不会最终两院通过相关政策并获得总统签署？产业专家认为存在一定概率，但概率不超过50%。因为中国光伏产业的绝对垄断地位，美国政府将计算到中国反击的可能性及反击对民主党碳中和计划的巨大负面影响。之所以认为存在一定概率，是因为美国拜登政府上台后对华政策的态度已经做出，仍然是不友好的，美国拜登政府有可能赌国内低头，特别是现在已经有数家企业签署了承诺。

3、继续看好光伏产业链机会。1）今年供需较为紧张的硅料龙头通威股份、保利协鑫能源（港股）。2）垂直一体化龙头隆基股份、大硅片龙头中环股份。3）受益于国产替代、业绩有望持续高增的逆变器龙头阳光电源。4）供不应求的单晶炉热场龙头金博股份、大硅片扩产的单晶炉龙头晶盛机电。5）HJT电池技术先发优势的龙头迈为股份、技术全面布局的龙头捷佳伟创。

风险提示：光伏装机低于预期；扩产进度不及预期等。