种植牙集采降价55%后，口腔产业链是否迎来了拐点？这家中游设备

口腔产业链（美亚光电、奕瑞科技、康众医疗）：
①美亚光电2022年全年实现归母净利润7.3亿元，同增42.85%，色选机/医疗/工业检测业务营收均实现同比增长，进一步加强了口腔产业链“疫后复苏+渗透率提升“的预期；
②浙商证券孙建认为我国口腔消费潜力大，种植牙渗透率极低，种植牙集采降价后（平均降价55%），看好费用逐步平民化带来渗透率提升；
③种植牙渗透率提升，民营医院和诊所的设备需求弹性更大，中游国产设备依托性价比优势聚焦民营市场，有望优先受益；
④X线平板探测器（价值量占比约30-40%）技术壁垒较高，国产企业随着2020年以来产品的逐步丰富化，已快速切入更多领域以及更多客户供应链体系；
⑤风险因素：口腔行业需求复苏不及预期。

种植牙集采降价55%后，口腔产业链是否迎来了拐点？这家中游设备龙头年报公布证实了行业“疫后复苏+渗透率提升“的预期

事件：美亚光电发布2022年年报，全年实现归母净利润7.3亿元，同增42.85%。

作为口腔产业链的中游设备环节，美亚光电2022年色选机/医疗/工业检测业务营收均实现同比增长，口腔CBCT恢复较快增长，进一步加强了“疫后复苏+渗透率提升“的预期。

浙商证券孙建专题覆盖口腔产业链，我国口腔消费潜力大，种植牙渗透率极低，种植牙集采降价后（平均降价55%），看好费用逐步平民化带来渗透率提升。 同时加速国产口腔CBCT等检测设备需求释放，短期看中上游设备放量，中长期看下游医疗服务潜力。

一、行业：种植牙集采降价后，其渗透率有望得到快速提升，同时加速国产口腔CBCT等检测设备需求释放

降价带来需求释放：动辄上万元/人/颗的费用，制约了种植牙普及率提升，2023年集采落地后，种植体平均降幅55%，种植牙费用从2.4万元左右（高端）下降到0.6-0.9万元，降幅可达63%，高消费单品快速平民化，种植牙需求将会得到快速释放。

口腔CBCT配置意愿提升：口腔CBCT几乎成为口腔医疗机构（特别是开展种植及正畸项目）必备的影像检查设备。2015-2020年，国内口腔民营医院及口腔连锁所迎来快速发展，成为重要的医疗消费市场，种植牙项目的开展将大大提升其购买意愿。

国产放量加速：种植牙集采后，医疗服务价格下降，口腔民营医院等更加注重资本投入成本，截止到2023年国产口腔CBCT从硬件配置到软件算法与进口产品已无太大差异，具有极高的性价比，逐步成为首选，国产放量进程有望加速。

二、产业链：短期看中上游设备放量，中长期看下游医疗服务潜力

（1）中游设备：美亚光电、朗视仪器（IPO）是国产口腔CBCT设备龙头；

种植牙渗透率提升，民营医院和诊所的设备需求弹性更大，国产设备依托性价比优势聚焦民营市场，有望优先受益。

（2）上游核心部件：奕瑞科技、康众医疗是X线探测器龙头；

X线平板探测器（价值量占比约30-40%）技术壁垒较高，国产企业随着2020年以来产品的逐步丰富化，已快速切入更多领域以及更多客户供应链体系，中游口腔CBCT设备应用场景打开及放量将带动其市场地位进一步提升。

（3）下游服务：以牙博士、瑞尔齿科等为代表的口腔连锁服务机构，种植牙集采价格下降短期可能会影响收入及利润，但中长期种植牙渗透率提升带来业务快速增，成长天花板得以提升。

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