【脱水研报】周期角度看通用机械已经见底，明年一季度开始向上回

周期角度看通用机械已经见底，明年一季度开始向上回暖，机构深夜电话会梳理了“处于顺周期的β行情中具有α”的标的，底部堆量迹象明显
 
摘要：
人生发财靠康波，行业发财也一样，通用机械行业已经来到了新周期的起点，这几个标的与行业周期性相关度最高。

①随着经济逐步企稳，通用机械行业需求有望逐渐启动新一轮上升周期。

②目前处于主动去库存的阶段（利润与库存都在下降，类似衰退现象），预计在明年一季度开始向上回暖。

③与此同时，通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升，股价有望迎来戴维斯双击。


1、实时脱水研报：

东吴证券研报指出，可关注具有顺周期的通用自动化相关的设备的标的。

1）从库存周期与信用周期角度看到通用机械已经见底，有复苏迹象。

信用周期角度：从M1-M2，M1，企业中长期贷款看到制造业景气度提升的端倪；；

①M1-M2差值：体现当前经济状况，开启反弹趋势；复盘2000年以来，信用周期扩张与收缩呈现对称结构，收缩程度越大下一轮反弹将越明显；2011年年初~2015年年底为负，2016~2018年出现扩张强度，2018年~至今一直处于收缩阶段，目前处于底部区域有向上的迹象，目前差值的幅度以及维持时间都较之前更大，预判下一阶段弹性也将越大。

②M1指标：M1领先制造业投资周期约一年时间；去年11月份，M1向上增长，按照领先一年来判断目前具有景气度提升的可能性；

③企业中长期贷款：企业中长期贷款领先制造业投资3个季度；企业中长期贷款2000年之后呈现周期性，3~4年为一个周期，目前处于周期底部，在2022年五月份开始上行，且已经上行4个月左右，处于谷底反弹的位置；

库存周期角度：目前处于主动去库存阶段，预计在明年一季度开始向上回暖。2000年以来，经历六轮周期，周期长度为3~4年（被动去库-主动补库-被动补库-主动去库），目前处于主动去库存的阶段（利润与库存都在下降，类似衰退现象），预计在明年一季度开始向上回暖；

2）去年四季度到今年处于低基数状态，表观上看制造业更容易表现复苏迹象

去年四季度到今年制造业处于低基数的状态；去年前三季度景气度高（本身周期上行阶段+海外疫情全球工厂），去年第四季度限电限产，今年一季度的深圳、杭州的疫情、二季度上海疫情，后续处于弱复苏的态势。企业订单与利润和历史对比处于低位，对于目前的制造业来说，更容易达到表观上更好的数据呈现；增长的可能性较继续低迷更大，预估未来制造业开始复苏，且顺周期的复苏将更容易。

3）如何选择顺周期的标的：目前处于顺周期的β行情，寻找α

刀具：与利用率关系密切，制造业上行，设备运转首先必需品为刀具；

机床（数控机床）：顺周期标的+设备周期+数控机床（科技安全属性、卡脖子状况）

通用减速器与工业气体：竞争格局表现优秀；

工业机器人：龙头企业具备顺周期向上态势

对标：欧科亿、国茂股份、科德数控、杭氧股份

脱水君点评：通用机械的趋势刚刚才启动，应该不会那么快结束，但要注意的是这种行业的机会通常都是一波流，不会给大级别长时间的调整机会，如果真的跌破中期趋势线就一定是行情结束了，所以如果要参与的话，需要在日内调整的时候早点卡位上车。

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