【脱水研报】英维克：储能温控全球市占率30%，下半年收入规模将

英维克：储能温控全球市占率30%，下半年收入规模将是上半年的2倍，叠加原料成本回落，公司利润有望2年翻倍

看点：
【实时脱水】公司上半年储能温控收入2.5亿，下半年相比上半年有望翻倍，全年合同同比翻倍以上，储能温控毛利率远高于通信基站温控。

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摘要：

①公司上半年储能温控收入2.5亿，下半年相比上半年有望翻倍，全年合同同比翻倍以上，储能温控毛利率远高于通信基站温控。

②今年全球大储需求40GWH，英维克全球市占率约30%，未来几年将保持年化70%的高增长。

③成本端大宗商品价格逐步回归，体现在报表端会有3-4个月的滞后，下半年盈利能力逐步改善。

正文：

①公司储能业务情况：22H1储能温控收入约2.5亿，占公司总收入30%，22H2相比于上半年有望翻倍，全年合计同比翻倍以上。储能温控毛利率远高于通信基站温控。

②储能温控市场空间：今年全球大储需求40GWH，单GWH液冷/风冷价值量在7000万/4500万左右，对应市场空间25亿左右，英维克全球市占率约30%，未来几年将保持年化70%的高增长。

③液冷3大行业趋势：产品复杂化带动单WH价值量提升、下游应用领域逐步增加（储能、充电桩、换电站）、液冷渗透率逐步提升（液冷替代风冷）。公司目前只做冷源（冷机），未来也会做热源（冷板），从产品过渡到整体温控解决方案。

④行业壁垒：由于应用场景不同和对产品理解的差异，温控产品偏定制化，产品力短期看不出，但是通过一段时间的运营便会有问题逐步暴露，客户会越来越关注可维护性的问题，重新看待液冷的进化。

⑤22H2展望：成本端大宗商品价格逐步回归，体现在报表端会有3-4个月的滞后，下半年盈利能力逐步改善。

⑥预计22-23年归母净利分别为2.6亿和4.5亿，对应目前PE分别为52x和30x。

脱水君点评：英维克的成长性还是不错的，不然市场也不会给这么高估值了，短期可能可以炒作一下欧洲四季度的能源危机，但目前的位置，高度空间有限了，如果有机会深跌的话，倒是可以布局一下明年的行情。

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