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【风口研报·公司】明后两年业绩有望增长250%+,这匹“黑马”从

时间:2022-09-19 18:34 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
【风口研报·公司】明后两年业绩有望增长250%+,这匹“黑马”从汽车冲压件转型“一体化压铸+轻量化”、绑定江淮+比亚迪+哪吒同步放量,目前数字化扩产项目完工放量在即

《风口研报》今日导读
1、常青股份(603768):①现代汽车制造工艺中有60%~70%的金属零部件需冲压加工成形,平均每辆车上包含1500余个冲压件,2025年我国汽车冲压行业市场规模有望突破3000亿元;②东亚前海证券段小虎看好公司大力发展车身冲压机焊接零部件,其中新能源汽车轻量化车身覆盖件智能化冲压工程项目已在建,一体化压铸项目正处于调研阶段,并与大众安徽、蔚来汽车同步推进全套前瞻性技术论证研究与部分试制生产;③公司共有11个生产基地,主要生产基地集中于新能源车产业重地安徽,区位优势明显,公司客户包括江淮新能源、比亚迪、奇瑞新能源、合众汽车等,由于江淮是蔚来汽车代工厂,因此公司有望进入蔚来汽车供应链体系;④段小虎预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.82/1.68/2.88亿元,同比增长37.90%/105.53%/70.93%,对应PE分别为59/29/17倍;⑤风险提示:汽车销量不及预期、一体化压铸以及轻量化技术发展不及预期等。

2、啤酒行业(惠泉啤酒、兰州黄河、重庆啤酒):①2022年上半年疫情多点频发,啤酒的消费场景受到很大抑制。在此背景下,啤酒行业仍实现正增长,其中二季度更创造单季度最高营收记录;②申港证券汪冰洁指出啤酒板块凭毛利回升和ROE逐年提升,更使得二季度成为2013年以来归母净利润最高的一个季度;③当前啤酒行业面临3重周期共振,分别是长期视角下高端化背景下的价格提升驱动营收增长,中期视角下玻璃、瓦楞纸等原材料成本的确定性下行带来的利润增厚,短期视角下本轮异常高温天气带来的旺季更旺的消费需求;④汪冰洁认为三重周期皆利好,建议在下半年关注整个啤酒行业,重点公司包括燕京啤酒、兰州黄河、珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒;⑤风险因素:疫情影响有所反复、市场竞争加剧。

主题一
明后两年业绩有望增长250%+,这匹“黑马”从汽车冲压件转型“一体化压铸+轻量化”、绑定江淮+比亚迪+哪吒同步放量,目前数字化扩产项目完工放量在即

我国现存汽车零部件行业竞争格局极度分散,但是随着我国自主品牌的崛起,整车厂对于汽车冲压及焊接零部件对于工艺水平以及大规模生产能力要求较高,行业有望迎来大洗牌。

东亚前海证券段小虎最新挖掘出汽车冲压及焊接领域老将常青股份,公司主要生产基地集中于安徽,具有省内汽车产业集群优势,前五大客户分别为江淮、奇瑞、众合(哪吒)、戴姆勒、比亚迪。

从冲压行业空间来看,2025年我国汽车冲压行业市场规模有望突破3000亿元。同时公司积极布局一体化压铸及轻量化。

从在建项目进度来看,公司随州商用车轻量化结构数字化冲焊项目已完工,一体化压铸项目正处于调研阶段。从客户拓展来看,公司与大众安徽、蔚来汽车进行接触洽谈并取得了一定阶段性成果,目前同步推进全套前瞻性技术论证研究与部分试制生产。

段小虎预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.82/1.68/2.88亿元,同比增长37.90%/105.53%/70.93%,对应PE分别为59/29/17倍。

发挥区域优势绑定国产自主品牌

公司大客户主要为区域内自主品牌主机厂,在原有大客户的基础上,公司发力新能源汽车,目前主要的新能源汽车品牌包括江淮新能源、比亚迪、奇瑞新能源、合众汽车等。

江淮汽车作为公司第一大客户,其销量增长有助于推动公司营收增长,由于江淮是蔚来汽车代工厂,因此公司有望进入蔚来汽车供应链体系。

根据公司2022年半年报披露,公司共有11个生产基地,主要生产基地集中于安徽省境内,区域优势明显。从区域政策来看,安徽省汽车产业支持力度不断加大,汽车产业大省逐步确立,有望助力公司冲压及焊接业务发展。

一体化压铸及轻量化布局进行时

现代汽车制造工艺中有60%-70%的金属零部件需冲压加工成形,平均每辆车上包含1500余个冲压件,因此冲压工件的制造工艺水平及质量在较大程度上对汽车制造质量和成本有直接的影响。

参考华经研究院数据,假设冲压件单车价值量约为1.10万元/辆,考虑年降因素后,预测2022-2025年我国汽车冲压行业市场规模分别为2984/3010/3037/3063亿元。

同时,当新能源乘用车减重10%和15%时,对标动力系统能效分别提升6.30%和9.50%,因此“一体化压铸+轻量化”或将成为新能源汽车发展新方向。

目前,公司大力发展车身冲压机焊接零部件,其中新能源汽车轻量化车身覆盖件智能化冲压工程项目已完工,一体化压铸项目正处于调研阶段,伴随自动化程度提高以及原材料价格回落,公司毛利率有望提升。

主题二
不惧疫情袭扰,这个消费细分赛道二季度营收和利润仍创新高,长中短三重周期皆利好、有望迎来超级大年

2022年8月当月社零同比增速达5.4%,好于预期4.2%,消费处于继续复苏但未完全复苏阶段。

今日,申港证券汪冰洁覆盖啤酒行业,上半年在疫情反复侵扰下,行业营收仍创新高,叠加毛利回升和ROE逐年提升,更使得二季度成为2013年以来归母净利润最高的一个季度。

当前啤酒行业面临三重周期共振,分别是:

长期视角下,高端化背景下的价格提升驱动营收增长;

中期视角下,玻璃、瓦楞纸等原材料成本的确定性下行带来的利润增厚;

短期视角下,本轮异常高温天气带来的旺季更旺的消费需求;

汪冰洁认为三重周期皆利好,建议在下半年关注整个啤酒行业,重点公司包括:燕京啤酒、兰州黄河、珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒。

不惧疫情袭扰,营收再创新高

2022年上半年疫情多点频发,啤酒的消费场景受到很大抑制。在此背景下,啤酒行业仍实现正增长。

上半年的A股啤酒板块共实现营业总收入371.91亿元,同比增长7.31%,为连续第7个季度实现正增长。

二季度单季度A股啤酒板块实现营业总收入198.67亿元,同比增长6.88%,创造单季度最高营收记录。

毛利企稳回升,净利再创佳绩

啤酒行业前期提价的作用开始显现,随着包材价格回落带来的成本下行,A股啤酒行业毛利率环比增加1.51pct达到40.8%,实现较高的净利润增长水平。

二季度啤酒板块在前期较高基数的背景下,实现实现归母净利润27.4亿元,同比增15.97%,成为2013年以来归母净利润最高的一个季度。

ROE逐年提升,盈利能力显著提高

2018年以来啤酒行业ROE重回上升通道,今年上半年行业ROE为7.66%,创下2013年以来半年度最佳记录,超过疫情前2019年全年水平。

上半年的A股啤酒行业利润率明显提升,相比一季度,毛利率增加1.21pct,净利率增加2.88pct,EBITDA/营收增加6.96pct。


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