指标大全 移动平均线 MACD KDJ 成交量 BOLL RSI OBV CCI DMI 乖离率 SAR 威廉指标 宝塔线 | 股票公式 通达信指标 同花顺 飞狐 东方财富 大智慧 股票书籍下载
当前位置股窜网 > 股市资讯 > 研报掘金 >
热门搜索: 趋势  战法  均线  短线  期货  量价

行业高景气,中报再度确认

时间:2022-09-08 19:27 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
随着地缘政治冲击加剧,台海危机出现,以及十四五为我国军队现代化建设的关键时期,国防军工行业景气持续。截至8月21日,共有27家公司披露2022年半年报或业绩快报,其中,11家公司2022H1净利润增速在30%以上。

27家已披露业绩的军工上市公司中,航空航天等细分领域需求旺盛、景气度较好。

相关企业积极备产,27家已披露业绩的军工上市公司合计存货215.03亿元,较去年同期存货181.55亿元增长18.45%,较今年年初存货195.97亿元增长9.73%。

在良好发展的环境之下,军民融合的龙头企业派克新材,业绩在业内领先,上半年营收、净利润同比增长65%、62%;单季度看,公司营收、净利润同比增长48%、60%。

目前派克新材主要从事锻件制造,产品应用范围包括航空发动机、火箭、卫星、船舶、火电、风电、核电、石化等。2021年,公司航空航天用锻件、石化用锻件、电力用锻件营收占比分别为41.31%、30.13%、9.91%。

未来,派克新材在航空发动机锻件、导弹锻件、新能源锻件三大需求拉动下,业绩将保持高增长势头。

首先来看航空发动机锻件。据统计,军机上锻件占整机价值比例约为5%-7%,民机上锻件占整机价值比例约为5.5%-7.5%。

国防工业正处于补偿式发展阶段,派克新材受益于军机放量以及民营航空发展。

2020年我国GDP约为美国同期的70%,但我国各类军机总数仅约为美国29%,在结构上也与美国存在较大差距。

根据浙商证券粗略计算的话,中美军机数量差异对应的军机市场空间超4万亿,对应锻件市场总规模可达2500亿。

当然,中美两国不可能在经济、军事装备投入简单类比,毕竟美国军事投入是要满足全球霸权战略,而我国国防战略是“积极防御”,在本土抵抗侵略,并不需要像美国一样建立庞大的战争机器。

所以我们谨慎估算,按照1/3,即锻件市场规模800来亿作为上限的话,这个市场也是足够大,毕竟2021年航空锻件市场规模才80亿左右,未来行业成长空间较大。

目前地缘政治冲突加剧,展望未来,2025年是“十四五”最后一年,2027年要实现建军百年奋斗目标,2035年要基本实现国防和军队现代化,所以市场预计航锻件规模将保持快速增长。

另外,中国民营航空市场仍然处于增长阶段,根据中国商飞预测,2021-2040年中国民航客机队规模将从2020年的3642架增长到2040年的9957架,简单测算,未来20年中国民机锻件市场总规模可达900亿美元,“十四五”期间民机锻件总规模约200亿美元,年均260亿人民币。

当前我国从事军机及航空发动机锻件生产的企业主要包括大型军工央企下属单位、部分专业化民营企业两类,具体包括中航重机、三角防务、万航模锻、派克新材、航宇科技、航亚科技等。

其中中航重机覆盖飞机、发动机等各类型锻件,万航模锻、三角防务主要聚焦于飞机锻件;派克新材、航宇科技主要聚焦于航空发动机环锻件;航亚科技主要聚焦于发动机精锻叶片。

之前我们也是分享过央企中航重机,相比之下,在军民融合催化下,派克新材效益更高。

派克新材18-21年,营收和净利润分别增长了165%、179%;同期中航重机分别增长了61.5%、167%,派克新材规模成长更快;

最近3年派克新材、中航重机净利率平均为17.4%、7.6%,派克新材明显更优。得益于规模效应,派克新材净利率有所提升,20-21年分别为16.2%、17.5%,今年一季度为17.6%。

由于航空锻造行业格局稳固,存在技术、资质、客户认可、资金设备等四大壁垒。所以,未来公司发展确定性强,持续受益于“十四五”军用发动机的放量。

鉴于未来行业的高景气,今年3月,公司也计划通过定增,引入大型模锻设备,提升公司模锻件的生产能力。

项目达产后预计可实现年产精密模锻件约4800吨,对应年营业收入17.6亿元、年净利润约4.3亿元,相当于21年公司的营收规模,净利润的141%。

第二,十四五期间,导弹锻件需求强劲。一方面导弹受益于新型海、空武器装备快速放量带来的新机配套需求;另外一方面,地缘政治影响以及军演震慑台独的需要,预计“实战化训练”的消耗将增加。

派克新材的航天锻件产品主要为火箭及导弹壳体、发动机机匣等,耗材属性强。

第三,派克新材新能源锻件正处于起步阶段,加之市场集中度低,公司发展空间大。

派克新材电力锻件涉及传统火电,也涉及清洁能源风电、核电、水电等,预计未来火电业务将逐步减少,风电、核电等在公司业务中的占比将逐步提升。

世界风能理事会预测到十四五风电行业CARG约17%,十五五CARG为12%。公司主要风电产品为风电轴承锻件、塔筒法兰、转子房等,发展处于起步阶段。

2021年公司扩大风电产能,已成功取得风电CE认证,进入了美国GE、西门子歌美飒、丹麦Vistas等国际高端装备制造商及国内主要风电下游企业的供应链体系。

我国核电从19年开始重启发展,今年一季度,我国核电累计发电量占全国累计发电量的4.97%,与全球10%的水平仍然有差距。市场预计21-25年,我国核电年均新增装机容量CARG为9%,21-30年CARG为20%,十五五核电发展还会提速。

派克新材的核电产品主要为核反应堆堆内构件相关锻件,2020年开始,公司积极参与四代核电产品研发,2021年公司成功取得民用核安全生产许可证。
推荐图文

Copyright @ GuCuan.com 股窜网 版权所有 免责声明:本站所发表的内容仅用于学术交流,内容所带来的一切后果均与本站无关。 若您发现本站存在您非授权的原创作品,请第一时间联系本站删除!

温馨提示:本站不从事任何收费业务,如遇到以此名义收费,请提高警惕,谨防上当受骗! 本站所有信息免费,所有广告和涉及链接,与股窜网均无任何关系,请股友自行判断真假。

豫ICP备14026518号-1 下载帮助-关于本站-版权声明-联系我们- 隐私条款-