国内利好政策接连出台，还有欧洲超预期表现助攻，调整后这个高成

【风口研报】《风口研报》今日导读
1、新能源汽车 ：近期板块信息面迎来多重利好，包括：欧洲整体新能源车销售表现超预期；特斯拉销量、交付量超出市场预期；国内新能源补贴政策延长等。中泰证券认为当前全球电动化迈入优质供给端加速期，未来三年全球供应爆发的趋势性仍在，当前龙头公司调整后估值接近30倍，看好切入主流供应链的相关公司：璞泰来、三花智控等。

2、家电家居 ：光大证券家电团队近日梳理了家电家居行业20Q1业绩前瞻，预计新宝股份、小熊电器、科沃斯、石头科技今年一季度净利还有望实现正增长，而且从估值角度来看，当前白电龙头隐含估值水平基本接近历史低点，具备高安全边际。相关公司：九阳股份、新宝股份。

主题一
国内利好政策接连出台，还有欧洲超预期表现助攻，调整后这个高成长板块龙头估值已至低估区间

新能源汽车板块在新冠疫情影响下跌幅较大，当前龙头个股调整后，估值已近30倍。行业近期也出现了不少边际向好的因素，包括欧洲电动车市场销量好于此前悲观预期、国内政策向好、特斯拉交付数据超预期等。
中泰证券电新团队苏晨认为，当前全球电动化迈入优质供给端加速期，未来三年全球供应爆发的趋势性仍在，当前龙头公司调整后仍应积极把握。
欧洲整体新能源车销售表现超预期，德国、英国表现强势
德国：3月乘用车销量21.5万，同比下滑37.7%，环比下降10%；电动汽车1.97万辆，同比增长104%，环比增长12.8%。
挪威：3月乘用车1.25万辆，同比下降32.2%；电动汽车销量9538辆，同比下降26.5%，环比增长31.4%。
从披露的几个国家可以看出，整体汽车的产销已经出现了大幅下滑的情况，但新能源汽车表现整体好于预期，尤其是以德国、英国等国家为代表。其中德国新政补贴力度相比之前提升50%，直接刺激了3月德国电动汽车销量逆势同比环比增长，明显超出市场预期。
中泰证券沟通后发现：
①欧洲车企对新能源汽车的重大项目的规划和推进没有发生变化；
②碳排放政策现在有一定的争议，但未出现变动的信息；
③ 材料供应链4月海外客户出货影响并不显著 。
根据疫情及最新情况调整后，欧洲今年中性在75-80万辆以上， 同比仍有30-40%以上增长 。明年预计产销量同比同比增速高达75%以上。
特斯拉交付超预期
特斯拉20年一季度总产量102672辆，同比+33.10%。总交付88400辆，同比+40.28%，环比-21.14%，产销率为86.10%。整体看虽然受到Fremont总部停产影响，2020年特斯拉年产量仍有望达到49.9-63.6万辆。
国内政策向好
3月31日，国务院常务会议提出将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；2020年4月1日，上海市发改委联合市交通委、市财政局、市房管局和市经信委等5部门，发布《上海市促进电动汽车充（换）电设施互联互通有序发展暂行办法》。
后续利好新能源汽车行业的政策有望陆续出台。
综合来看，中泰认为：4月起国内电动汽车产业链逐步恢复，欧洲整体销量“韧性”仍在，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
产业链核心公司：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。

主题二
多家公司一季报业绩有望正增长，这个行业龙头隐含估值接近历史低点，分析师看好三大投资方向
受疫情影响格力电器股价已从近期高点70.56元下跌至48.40元，经过大幅回调后，家电行业部分个股或已具备较大安全边际，光大证券家电团队近日梳理了家电家居行业20Q1业绩前瞻。
从收入端来看，2020Q1国内家电零售端呈现出3个明显特征：①空调、嵌入式厨电等安装服务属性强品类受影响最大；②需求向线上迁移非常明显；③新兴品类加速渗透刚需品类更新需求延后。
具体到个股来看， 以线上销售为主的小熊电器/新宝股份收入端还有望实现正增长 ，而九阳股份/苏泊尔收入降幅预计将控制在20%以内，体积较大、安装服务属性较强的白电和厨电板块收入降幅预计在20%以上，美的、海尔去年就开始发力线上表现可能稍强，格力因主动去库或导致降幅大于行业。
从利润端来看，2020Q1主要原材料成本继续大幅下降，但价格促销、抗疫支出冲抵成本红利，板块整体盈利能力承压。三大白电利润率可能略有下降，厨电和小家电行业利润率基本持平， 新宝股份因内销品牌增速更快结构性因素盈利能力逆势提升。
据光大证券家电团队跟踪观测，家电板块基本面波动跟空调库存周期高度相关，2020H2可能见到空调库存底部，同时随着地产竣工相关需求释放，竞争逐步趋缓价格见底回升， 将迎来板块基本面向上拐点。
而且从估值角度来看， 当前白电龙头隐含估值水平基本接近历史低点 ，格力隐含股息

对于投资机会，光大证券家电团队建议三大维度布局：
①国内高壁垒高股息优质资产性价比优势明显，相对配置价值凸显，建议长期投资者开始逐步左侧布局：美的集团、格力电器、海尔智家；
②拥有相对独立的成长逻辑的优质个股，推荐文具板块的晨光文具和小家电板块的九阳股份、新宝股份；
③后续需求有望加速释放，同时若地产政策放松具备较大弹性的标的：海信家电、顾家家居、老板电器、华帝股份、欧派家居、欧普照明、尚品宅配。 

研报群实时更新：脱水研报、君临私享、格隆汇研报、风口研报、萝卜投研……站长微信：1691320917