如何评估优秀的策略、投顾产品（Ⅰ）
时间：2018-03-06 16:24 来源：期投权 作者：股窜网 阅读：次
作者：陈旭飞
前几天，有朋友发了一个策略的回测曲线和相关关键数据（交易次数、胜率、收益、盈亏比）给我，让我帮忙评判这个策略的好坏。也不时有朋友想买产品或者跟老师，询问我们哪个产品（老师）好。经常听一些人说：我开发了一套很好的策略，可是实盘做起来差距很大；我买一个产品（跟一个老师），买（跟）之前很好，买（跟）了以后就不是那么回事，为什么？
坦率说，我之前也有类似不愉快甚至惨痛的经历：委托理财六年盈利，一次亏损就把所有利润全部亏掉，到现在本金都无法全部收回。
那么，到底该如何评估策略的优劣呢？我整理了自己的思路，和你分享。
首先我们要假定一个前提：展现在你眼前的数据（收益、回撤、盈亏比、胜率、夏普值等数据和曲线），是符合你的要求的。否则就没有再深究下去的必要了。
至于这个数据是实盘还是回测，其实都可以说明一定的问题，也都可能说明不了任何问题：
实盘数据不一定都可以持续下去
回测数据不一定都没有参考价值
好，看起来数据是你满意的，那么，我们评估的到底是什么呢？
确定性，即可延续性
不管个体的需求和偏好如何多种多样，高收益高风险或者低风险，主观或者量化交易，依据基本面还是做技术分析，其本质都一定希望历史数据业绩，能够比较大概率地延续到将来，不然你哪怕去年翻了100倍，如果没有延续性，那也没有任何意义，相反，越是超额收益，无法持续的后果往往是损失越大。
判断未来的确定性和可延续性，我认为需要从以下几个层面来分析数据背后隐藏的信息：
交易框架的逻辑闭环
交易体系的一致性
交易体系的普适性
一、交易框架的逻辑闭环：
举例：我们在开发“图形识别”量化模型的初始，就希望立足管理大资金，那必然要考虑大周期的交易（周期太小，一旦资金大了，冲击成本即滑点可能很大）
大周期的交易必然会有较大幅度的止损，从产品层面又不允许大的回撤，那么大止损就要小仓位
小仓位又会引起收益的下降，因此需要做多品种，通过多品种来增加收益，顺便也可以平滑曲线甚至对冲风险。
好了，大资金、大止损、小仓位、多品种，就基本形成了交易框架的一个闭环逻辑。
再例如，一个基本面策略，如果只研究一个品种或者一个版块，那么就自然会受制于宏观周期影响，那就很可能是长周期的投资行为，就算策略非常优秀，也需要投资者有足够的耐心，换句话说：你去跟着巴菲特做，也得等得起。
当然，市场上有多种优质可靠的策略和投顾产品，其理念依据不尽相同，但是我想一定是经得起推敲的逻辑闭环。
如果有一个做焦炭五分钟周期的策略，实盘盈利能力确实很强，而且连续几年，不管是上涨下跌还是盘整，表现都很好。这样的策略拿给我（依靠这样策略而发行的产品），我肯定要打问号。
原因很简单：单品种5分钟周期的策略，哪怕不去考虑普适性，哪怕它永远有效，资金瓶颈仍然是明显的。如果是我自己开发的策略，我肯定不会告诉别人，或者拿这套策略去管理别人的资金，因为一旦接近资金瓶颈或是用的人越多，边际收益就会急剧下降，损害的是我自身的利益。
从这一点延伸下去，比如有个短线盘手（日内短线做得好的，确实回撤很小，收益很高），三个月实盘收益翻了两倍，开个培训班，你又该怎么评估呢？当然，毋庸置疑他们有能力，值得学习，只是想持续复制，恐怕谁也做不到。
记得和一个做高频的朋友初次见面，坐下来就讲：“我不需要资金”，这才是符合逻辑的：一个可持续盈利的短线策略，大体上是不需要也不应该去吸纳资金的，否则就很容易牺牲自己的收益。
我特别理解一些个人交易者的想法：资金有限，当然希望利用率高，所以要重仓，重仓就会带来较大风险，因此要做短，日内最好，一有风吹草动就跑，还避免了长期持仓时市场波动所带来的焦虑感，不受心理煎熬。更重要的是，市场上也经常看到一个月翻两倍之类的短线暴利案例，我看了也眼红。
可是，从我上文的分析，市场上如果真有能长期延续的短线策略，常理说应该籍籍无名，不需要去吸纳资金，不需要去讲课培训才符合逻辑。
我绝对相信市场上有可持续盈利甚至超额收益的日内短线高手，我也见过，但是这样的成功要求，一定非常高；成功概率，我认为一定非常小，正如开个小店慢慢积累的成功概率，比起做马云的概率要大很多，也现实很多。更重要的是，他人基本上学不到。
市场上还有一些依靠对基本面的深入了解而取得超额利润的偶像型高手，他们可以容纳的资金比短线要高很多。我当然也非常的羡慕嫉妒恨，并且相信至少有一部分人所取得的超额收益是可以持续的。
但是，首先这样的收益建立在对基本面的深入了解之上，绝对不是像我这样看看新闻消息的交易者能把握的；
其次，这样的机会需要极大的耐心等待，毕竟大行情不是天天有甚至不可能年年有；同时，大级别持仓一定会带来大的波动，对心理承受能力的要求也极高；而且，这种交易方式一定有做错了回撤很大的时候，这些都有公开的依据可查。
那么，买他们的产品，就要做好高收益大波动的准备，而且时间也一样要拉长。很可能在赚好多倍，然后回撤50%，再赚好几倍，长久看赚可以不少，中间的曲折波动也不是一般人可以承受的。所以，往往他们管理的资金规模，达不到敦和或者凯丰的级别，毕竟大部分投资者很难经得起那样的波动。
总结一下：
确定性高，延续性强的策略或产品，TA的底层必然有一套经得起推敲的逻辑闭环。至于一致性和普适性，下次继续。
最近看到一句话，挺有意思，和你分享：
投资和赌博的区别是：
投资追求确定性，目的是挣钱；
赌博享受不确定性，目的是取乐，搞错了目的，后果会非常严重。
我稍微引申一下：
以赌博的方式做投资而不自知，既没有享乐的过程，也得不到挣钱的结果。
在不确定的市场中，尽可能地追求确定性，才是投资。
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