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涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2018-08-21 15:39 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
海油工程:业绩符合预期;订单高增长,明后年业绩驶入快车道
事件:公司发布2018年半年报,2018年上半年公司实现营业收入35.76亿元,同比下降14.42%;实现归母净利润-1.82亿元,同比下降191.27%。公司二季度单季度业绩扭亏为盈。
2018年上半年,海洋油气工程行业的发展总体处于恢复发展阶段。虽然全球海洋油气工程市场的资本开支规模有所增长,新启动的项目数量有所增加,但单个项目的平均投资规模较过去明显缩减,服务价格仍然面临较大压力,价格战仍在持续进行,市场竞争十分激烈。

上半年公司项目有序实施,巴西P67项目顺利完工,多个大批项目等待开工
1)上半年公司共运行13个海上油气田开发项目和2个模块化陆上建造项目,还有12个项目等待开工。
2)巴西FPSOP67的实施与交付,显著提升了公司在FPSO领域的工程能力,进一步提高了国际知名度。公司成为国内第一家FPSO工程总包商,也使公司拿到了进军南美巨大浮体市场的入场券。
3)大批项目等待开工,工程建设渐入繁重时段:蓬莱19-3油田4区调整、旅大21-2等数个大型海洋工程项目等待开工,福建漳州、陕西西安和浙江宁波三地的陆上LNG项目也将在下半年动工,海外尼克森油砂长湖西南项目也会在近期内开工。

订单承揽额同比大幅增长,公司明后年业绩有望驶入快车道
2018年上半年,公司实现市场承揽额约99.64亿元,较去年同期53.12亿元增长87.58%,承揽了流花、旅大、曹妃甸、浙江LNG二期等国内大型工程项目。其中国内市场承揽额89.11亿元,较去年同期51.32亿元增长73.64%;实现海外市场承揽额10.53亿元,较去年同期1.80亿元增长485%。截止报告期末,公司在手未完成订单额约176亿元。

公司为中海油油服板块核心子公司,有望受益中海油资本支出计划大幅增长
1)中海油储量寿命达历史低值,有提高资本开支需求:截至2016年底,公司油气储量寿命仅为8.1年。储量替代率也达到了6%的极低值。
2)2018年中海油资本开支计划大幅增长40%-60%:中海油2017年实际资本支出约500亿元,继2015-2016年连续两年大幅下跌后小幅回升。2018年资本支出计划为700-800亿元,同比大幅增长40%-60%。
3)公司营业收入与母公司中海油资本开支紧密相关:公司营收增速与中海油资本支出增速基本同步。随着2018年中海油资本支出大增,公司的中海油业务量有望得到显著提升。
公司有望受益中海油资本开支大幅提升,以及海外业务快速拓展:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.14、0.29、0.45元,对应PE为39x、20x、13x。目前公司PB为1.1倍,股价安全边际较高,维持“买入”评级。
风险提示事件:国际油价持续低迷的行业风险;国际市场运营带来的风险;汇率变动风险;工程项目实施风险;自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险。


完美世界:业绩符合预期,静待大IP产品的上线
事件: 公司发布 2018 年半年报, 上半年实现营收 36.67 亿元,同比上升2.20%,实现归母净利润 7.82 亿元,同比增长 16.46%,扣非归母净利润7.07 亿元,同比增长 16.76%;同时公司预计 2018 年前三季度将实现归母净利润 11.90-12.90 亿元,同比增长 10.37%-19.64%。

投资要点
上半年业绩符合预期, 端游、影视剧业务增长稳定: 公司上半年营收同比增长 2.20%,其中 PC 端游与电视剧业务分别实现同比 20.06%与1971.85%增长,基本与移动游戏的下滑相抵消(同比下降 31.43%),境外收入同比增长 33.99%至 8.75 亿元。上半年其中游戏子公司实现净利润 6.94 亿元,影视子公司实现净利润 1.72 亿元。 上半年营收受到手游同比下滑的影响, 营收存在一定压制,我们预计后续《完美世界手游》等新品上线有望带动手游业务的回升。

销售费用一定幅度上升, 整体费用投入较为稳定: 公司上半年毛利率同比略微上升至 59.58%,管理费用与研发投入基本持平。 由于上半年公司的新产品与手游新版本的上线,销售费用同比上升 26.52%至 4.46 亿元,整体费用投入较为稳定。从前三季度预告利润区间来看,公司预计18Q3 单季度将实现归母净利润 4.08-5.08 亿元,同比增长 0.3%-24.9%。我们认为公司与腾讯的合作有助于降低整体产品线的流量获取成本,结合公司研发品质领先,预计在线上流量成本上升时放大竞争优势。

《武林外传手游》表现亮眼,静待大 IP 产品的上线: 公司着力推动用户结构的年轻化,深耕二次元、女性向、沙盒、卡牌等细分领域,同时围绕诛仙、完美世界、梦间集等 IP 进行多方位的布局。 6 月份上线的《武林外传手游》表现较为亮眼,维持在 iOS 畅销榜前列。公司在自研的 PC 端游、主机游戏以及代理独立游戏方面有望再造惊喜,产品丰富性较 2017 年大幅提升,在当前主力产品表现稳定的情况下,新品上线有望为 2018 年带来较大的增量。与腾讯的合作为今年的重要看点,预计《完美世界手游》的上线将对手游业务带来较明显的增量。

盈利预测与投资评级: 公司上半年整体业绩符合预期,手游业务同比有一定下滑,基本与端游业务和影视剧业务的增长相抵消。费用投入方面整体较为稳定,我们认为公司当前一大重要看点为《完美世界手游》的后续上线节奏,与腾讯的合作有望加强产品的确定性。我们认为公司研发实力已经得到验证,丰富的产品储备增强业绩的稳定性。考虑产品的延期的可能性, 我们适当下调公司盈利预测,预计公司 2018/2019/2020年 EPS 分别为 1.40/1.80/2.06 元 ,对应当前股价 PE 为 16/13/11 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 现有产品运营数据下滑过快,新产品上线表现不及预期, 影视项目收入低于预期。


新洋丰:业绩高增长,磷复肥龙头转型升级稳步推进!
事件:
公司披露半年报,实现营收55.40亿元,同增8.04%,实现归母净利润5.39亿元,同增25.12%。
产品盈利能力提升叠加新型肥料销售高增长,推动公司业绩高增长。
上半年公司业绩高增长的原因主要有二:一是受环保从严、供给侧持续改革影响,2017年三季度以来,磷酸一铵价格和复合肥的价格持续走高,盈利能力不断增强,上半年,公司磷复肥整体毛利率较去年同期提升了1.27的百分点;二是公司新型肥料高增长,上半年,公司新型肥料收入达到8.47亿元,同比增长21.59%,毛利率达到25.08%,上半年公司毛利共增长1.43亿元,其中新型肥料毛利增加约3900万元,占比约27%。往未来看,预计环保和供给侧改革的压力将持续存在,磷复肥的盈利有望继续保持高位;而新型肥料作为公司战略转型的方向,有望继续高增长!
成本优势突出,产品转型升级,磷复肥龙头主业有望稳步增长!
公司成本优势显著,主要有三:一、公司拥有180万吨的磷酸一铵产能;二、公司是复合肥前三大公司中唯一拥有钾肥进口权的公司;磷酸一铵和钾肥进口权使得公司复合肥能够获得更低的原料成本;三、公司生产工艺先进,物流配套完善,也构成公司成本降低的重要因素。成本优势将构成公司未来核心竞争优势。此外,公司大力推进产品升级,推动新型肥料销售高增长。与常规复合肥针对大田作物不同,公司新型复合肥主要针对果蔬等经济作物,其下游种植的亩均产值更高,从而更能够支撑新型复合肥的盈利能力。2018年上半年,公司新型肥料销售毛利率达到25.08%,而常规复合肥仅20.86%,新型肥料盈利能力显著较高。预计随着公司新型肥料的高速增长,公司业绩有望稳步增长。
产业延伸:向下游现代农业综合服务商业务延伸打开公司长期成长空间。
2016年至今,公司先后参股江苏绿港、象辑知源,设立洛川果业并打造沛瑞品牌,收购Kendorwal农场,通过这一系列的资本运作,公司正依托其在农业生产领域的优势稳步转型为“领先的现代农业产业解决方案提供商”。公司的转型意义有二:一方面,通过下游的布局反过来扩大公司复合肥产品的影响力,促进公司复合肥的销售增长;另一方面借助公司的种植优势,把握住我国现代农业产业发展机遇,打造出新的业绩增长点。
给予“买入”评级:
预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为8.71/11.07/13.66亿元,对应EPS为0.67/0.85/1.05元,同增28.12%/27.06%/23.33%,维持“买入”评级,目标价14元!

风险提示:1、农产品价格波动;2、原材料价格波动;3、竞争加剧。


先导智能:业绩符合预期;下半年迎招标旺季
事件
8月14日,公司发布半年度财务报告,公司上半年营收14.4亿元,同比+131.32%;净利润3.27亿元,同比+82.64%,EPS为0.37元,ROE为11.79%。
简评
结论:维持2018-2020年归母净利润分别为9.16亿元、11.27亿元和14.18亿元,维持目标价38.33元/股,维持“买入”评级。得益于锂电设备业务量快速增加以及泰坦新动力的并表,中报业绩保持快速增长;尽管中报预收款项环比下降,但判断随着下半年招标旺季的来临,订单落地,预计下半年预收款项将企稳走高,同时判断2019-2025年动力锂电池行业将迎来二次产能投资周期,公司拥有众多领先的动力锂电池客户,受益于二次产能周期。
1H 2018公司业绩保持快速增长,主要得益于锂电设备业务量的快速增加以及泰坦新动力的并表,符合预期。1H 2018公司实现营业收入14.4亿元,同比增长131%,其中锂电设备收入为12.13亿元,同比增加172.97%;归母净利润3.27亿元,同比增长82.64%。子公司泰坦新动力1H 2018收入3.92亿元,净利润1.18亿元,大概率将超业绩承诺。另外,公司综合毛利率38.82%,同比和环比分别下降5.78pct和3.3pct,锂电设备毛利率仍维持在42.02%,同比下降0.53pct,环比增加2.57pct;期间费用率同比下降1.69pct。
预收款项环比下降,但随着下半年招标旺季来临,订单落地,预计下半年预收款项将企稳走高,同时判断公司将受益于2019-2025年二次产能周期。1H 2018公司预收款为13.8亿元,环比下降2.5亿元。判断随着CATL、BYD以及安徽泰能等订单的落地,公司下半年新签订单有望企稳走高。另外,我们判断2019-2025年动力锂电池行业将迎来二次产能投资周期,主要驱动力在于全球主流汽车主机厂2018年后将大力布局新能源车市场,大众、宝马和戴姆勒等对动力锂电池需求巨大;另外日韩锂电池企业将重新布局后补贴时代的中国市场。先导智能拥有CATL、比亚迪、松下、三星、LG化学等众多领先的动力锂电池客户,将直接受益于二次产能周期。

风险提示:行业景气度低于预期;订单落地或执行进度低于预期。


云南白药:业绩较稳健,期待新篇章
事件
公司发布2018年半年度报告
2018年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为129.74亿元、16.33亿元和14.19亿元,分别同比增长8.47%、4.35%和-1.21%,实现每股收益1.57元,每股经营性现金流1.89元。业绩低于我们此前预期,主要由于药品事业部清理渠道库存控制发货。
简评
药品板块小幅下滑,牙膏市场份额提升
2018年上半年,公司工业板块实现营业收入50.25亿元,同比增长0.99%。分板块来看:1)药品板块主要在母公司,上半年实现营业收入25.71亿元,同比小幅下滑6%,我们估计控制发货主要由于公司于4月对部分核心产品提价,需要消化渠道库存,预计下半年将有所改善;2)健康产品板块,上半年实现营业收入23.50亿元,同比增长3%,净利润9.63亿元,同比增长4%,截至5月,核心产品牙膏市场市场份额再度提升至18.1%,同比增长11%,位列第二。4月,云南白药儿童牙膏全球上市发布,未来培育成功后有望成为牙膏系列增长的又一动力;卫生巾、洗发水等系列产品仍需培育;3)中药资源板块,上半年实现营业收入11.21亿元,同比小幅下滑5%,净利润6450万元,同比下滑60%,我们估计主要由于公司推出全新四季养生包系列产品,前期推广费用较高所致。
公司医药商业板块立足区域市场,抓住“两票制”及“零加成”机遇积极拓展医药商业业务和渠道,进一步提升云南省内市场份额,2018年上半年省医药公司实现营业收入77.42亿元,同比增长14%,净利润2.25亿元,同比增长5%。
改革步伐已迈出,静待激励机制深化改革及外延拓展
公司自控股股东层面混改之后已迈出改革步伐:1)高管薪酬:2017年公司高管人员薪酬合计达到1510.61万元,同比2016年的773.97万元增长95%,静待公司激励机制改革的进一步深化;2)健康产品事业部按产品系列下设BU,并已完成每个BU负责人遴选工作,全面激发各产品系列活力;3)创新研发中心将研发机制由过去的统筹制,改为竞聘制,强化了项目经理在项目执行过程中的自主决策权,意在进一步激发和释放研发人员科研热情,进而提升产品创新活力。我们认为公司未来的战略方向是在医疗和医药两个核心领域通过战略合作、开发引进、投资并购、创新服务等多措并举来打造云南白药新的竞争优势和盈利能力。 
财务指标基本正常
2018年上半年,公司综合毛利率为30.44%,同比降低1.34个百分点,主要由于低毛商业收入占比提升所致,工业毛利率正常;销售费用、管理费用基本正常,财务费用同比增长136.36%,主要由于利息支出及保理业务手续费增加所致;货币资金储备达35.41亿元,较上期末同比增长33%,主要由于票据贴现金额增加所致;应收账款、应收票据基本正常;经营活动产生的现金流量净额同比增长115.61%,主要由于票据贴现及销售增长所致;其它财务指标基本正常。
盈利预测与投资评级
混改之后公司已经在多个领域迈出改革步伐,我们静待管理层激励机制改善和外延并购的拓展,翻开公司发展的新篇章。预计公司2018–2020年实现营业收入分别为276.73亿元、319.45亿元和371.33亿元,归母净利润分别为35.91亿元、41.51亿元和48.19亿元,分别同比增长14.2%、15.6%和16.1%,折合EPS分别为3.45元/股、3.99元/股和4.63元/股,维持买入评级。 
风险提示
消费品行业竞争激烈;新进入的股东与管理团队的磨合时间长于市场预期;外延并购进度和力度难以预期;

克明面业:产业链一体化效果显现,毛利率稳步上升
事件:
公司发布中报,2018上半年实现营业收入12.89亿元,同比增长26.53%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长70.97%,其中二季度实现营业收入6.20亿元,同比增长11.13%,实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元,同比增长27.44%。
投资要点: 
营销策略调整得当,实际效果逐渐显现。公司2018上半年营业收入同比增长26.53%,保持良好的增长势头。上半年业绩增长较好主要是:(1)公司管理层紧紧围绕发展战略,积极推行核心终端建设和渠道建设开发,营销策略调整得当,实际效果逐渐显现;(2)产业链一体化,原材料面粉实现部分自供,产品成本得到显著降低;(3)公司收到的政府补助增加。总体来看,营销策略调整得当为公司2018年面条增长奠定良好基础,叠加2016年底提价过激行为的负面影响带来的低基数,2018年销量同比增速有望明显提升。 
产业链一体化布局,毛利率将稳步上升。公司产业链一体化效果开始显现,2018上半年毛利率23.81%,同比上升2.15个百分点。公司面粉实现自给,预计能节省成本150-170元/吨,2018年面粉自给50%,2019年预计实现75%面粉自给,2020年预计实现100%面粉自给,考虑到小麦每年6-7月份是收购季节,在收购季节是买入收储,价格是相对低点,成本更低,总体贡献3-4个点毛利率。2018上半年期间费用率14.79%,同比下降0.04个百分点,其中销售费用率9.65个百分点,同比下降0.48个百分点,管理费用率4.36%,同比上升0.22个百分点,主要是本期较上年同期子公司增加,财务费用率0.78%,同比上升0.22个百分点,主要是银行短期借款确认的利息支出增加。总体来看,公司费用控制较好,随着销售规模扩大,规模优势逐步显现,费用率有望下降。
挂面行业增长潜力依旧较大。挂面行业市场规模从2009年的144亿元增长到2015年的462亿元,保持较快增长,未来行业增长潜力依旧较大,面条行业增长主要来源于:(1)南方人吃面习惯改善,吃面频率增加;(2)随着生活水平的提升,消费者对品牌越来越注重,加上环保、成本上涨等因素导致小作坊加速退出,市场份额会逐步向克明等龙头集中;(3)随着消费升级演进,高端产品及功能、口感创新产品将维持高增长。
鲜湿面仍以小作坊为主,克明有望抢占再成龙头。鲜湿面营养健康,又具有方便快捷的特点,目前消费以B2B为主,主要供给餐饮,随着生活水平的提升,外出就餐增加,餐饮行业的持续增长带动鲜湿面快速增长。目前行业市场空间较大,行业仍以小作坊为主,公司在湖南南县、长沙、湖北武汉、四川成都、河南以及后续在华东地区建有生产基地,可辐射方圆300公里,预计2020年公司鲜湿面有望大力发力,在B2B领域再创辉煌。
五谷道场协同发展,预计有望扭亏为盈。五谷道场在非油炸领域深耕多年,产品契合健康消费趋势,具备强大品牌影响力,克明面业收购五谷道场后,有望通过成本、管理、渠道方面的协同实现较好发展,实现扭亏为盈:(1)五谷道场和公司挂面渠道60%以上重叠,可借助公司渠道从北方区域向南方区域渗透。2018年公司计划将五谷道场的产品导入至100个挂面经销商;(2)五谷道场采取事业部制独立运作,原有核心人员均得以保留,公司现有的管理方式和员工激励方式更能调动员工积极性;(3)从成本端来看,五谷道场从北京搬到新乡,面粉原辅料采购成本会更低。
激励机制完善,员工利益深度绑定。公司已推出两期员工持股计划,第一期员工持股计划已于2017年5月完成买入,占总股本4.81%,均价16.64元(17年分红后16.24元)。第二期员工持股计划于2017年11月完成买入,占总股本4.52%,均价15.45元(17年分红后15.25元)。两期员工持股合计31270261股,占公司总股本9.33%。员工持股按照2:1杠杆,假设按5%付息,则目前员工持股成本预计要达到18元/股左右。2018年7月18日,公司发布股票期权激励计划,拟向激励对象授予权益总计1721万份,行权价格为13.41元。通过股权激励、员工持股计划实现管理层、员工和公司利益深度绑定,有望推动公司业绩稳步增长。
投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.60元、0.78元、1.00元,对应PE分别为20X、15X、12X,公司并购业务扭亏为盈,产业链一体化提升毛利率,未来三年有望较快增长,员工持股激励到位,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全事件;市场拓展不确定性;新品销售不达预期;并购业务发展的不确定性
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